华西证券-海外策略周报：全球市场回调压力仍将进一步显现-220521

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海外市场一周主要观点:本周全球市场仍延续大幅波动态势。

本周美股科技成长股继续出现明显波动，本周标普500信息技术下跌3.77%，思科和慧与本周下跌13.36%和11.22%；此外，美股新能源重要公司特斯拉本周下跌13.73%。

本周美股价值股调整进一步加剧；标普500非必需消费和标普500必需消费本周分别下跌8.63%和7.44%；非必需消费中，塔吉特、BATH&BODYWORKS、罗斯百货、美元树和达乐分别下跌29%、24.15%、21.93%、19.77%和19.25%；必需消费中，沃尔玛、开市客和卡夫亨氏分别回调19.49%、16.26%和13.37%。

考虑到美股估值仍然偏高，美国经济的下行压力仍然较大，叠加美联储流动性已大幅收紧，预计未来一段时间美股大盘还将出现调整，美股主要指数相关的反向ETF现阶段仍有一定配置价值。

本周欧洲市场出现回调，现阶段科技股中意法半导体、英飞凌科技等出现了大幅回调；价值股中以安联保险、安盛集团、米兰投资银行、奥地利第一储蓄银行、苏黎世保险集团、瑞银集团为代表的金融股，以LVMH集团、本泽商贸、玛莎百货等为代表的非必需消费股，以帝亚吉欧、雀巢、DIAGEOPLC、Sainsbury等为代表的非必需消费股均出现明显调整。

考虑到欧洲市场容易受到美股市场带来的联动影响，欧洲经济增速趋于停滞，叠加欧洲央行流动性趋紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现波动。

此外，加拿大、澳大利亚、新西兰等其他发达市场还将出现明显调整。

从日本市场来看，日本股市的主赛道还将跟随美股出现调整。

以东京电子、日立、富士通、精工爱普森、安川电机等为代表的科技股还将出现调整；价值股中，以丰田汽车、BRIDGESTONE等为代表的非必需消费股，以味之素、SEVEN&I等为代表的必需消费股，以MITSUBISHIUFJFINANCIALGROUP、株式会社大和证券、欧力士等金融股还将出现进一步的调整。

考虑到美联储流动性的收紧，预计多数新兴市场的股市未来一段时间仍会出现大幅调整且不少海外新兴市场的股债汇市场压力将进一步加剧。

本周港股大盘出现反弹，周内波动仍然较大。

港股市场虽然主跌浪已经过去较多，受外围市场高波动的影响，预计要开启新一轮右侧上涨行情还需要一定时间。

考虑到现阶段的行业周期，恒生科技指数从寻底阶段到通往新一轮右侧过程中存在反复波动的可能性较大；另一方面，外部客观因素对于中概股的不确定性也将不定期地一定程度上联动影响恒生科技指数回暖过程中的流畅度。

鉴于现阶段港股指数中的行业权重占比情况，预计未来一段时间恒生科技指数的波动率仍然高于恒生指数和恒生中国企业指数。

另外，港股市场中消费、医疗保健、房地产、原材料、工业等主赛道未来一段时间还将经历一段底部反复波动期。

鉴于估值优势和基本面存在较好韧性，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率较小。

鉴于目前的基建周期和经济周期，预计建筑工程中期存在一定韧性；其中，国有大型基建相关企业波动率偏小，相关受益标的为中国交通建设、中国铁建等。

美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了3.05%、3.82%和2.91%。

港股市场一周表现：本周港股大盘出现反弹。

恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数分别上涨了4.11%、4.62%和3.73%。

恒生科技指数上涨了6.08%。

海外重要经济数据：2022年5月，美国纽约PMI商业活动指数为11.6，大幅低于前值的24.6。

风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。