山西证券-证券行业周报：政策合力提升活力，板块迎来黄金时间-220521

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投资要点政策合力助推实体经济修复，推动资本市场长期向好。

5月20日，证监会发布23项举措支持实体经济，在企业申请首发上市、北交所上市、再融资、并购重组、公司债券、资产证券化产品等方面加大政策支持力度，有助于受疫情影响的企业加快恢复；引导证券公司与股权质押到期还款困难的客户，协商展期3至6个月；指导沪深交易所推出科技创新公司债券，利用创新融资手段支持科技创新领域企业。

同时证监会和中证登明确引入差异化设定最低结算备付金收取比例机制，降低最低结算备付金比例，将减少对证券公司的资金占用，有助于提高证券公司资金使用效率。

证券板块估值到了历史绝对低位，具有长期投资价值。

周五央行下调1年期和5年期LPR利率，推动市场资金利率下降，激发市场活力，周五证券板块上涨1.92%，单日成交额9206亿元，较周内显著提升。

自从2015年以后，证券板块的交易性机会相对较少，且因为证券公司的盈利模式发生重大变化，估值中枢逐步下降。

同时由于2022年以来市场整体的大幅下挫，证券板块的市净率估值1.27倍，已经达到历史绝对低位，黄金时间已出现，证券行业有望受益于市场回暖后的业绩改善，带来估值提升，给予行业“领先大市-A”评级。

行业数据：股市表现：截至5月20日，创业板指数收跌27.25%，中证500收跌19.43%，沪深300指数收跌17.46%，上证综指收跌13.55%。

债市表现：截至5月20日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.04%。

大宗商品：截至5月13日，大宗商品指数收于207.87，较年初收涨15.07%。

交易额：上周成交金额4.08万亿元，日均成交0.81万亿元，环比-2.42%。

新增投资者：2022年4月，新增投资者125.67万，月环比-45.41%。

风险提示俄乌局势继续恶化；二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。