开源证券-商业贸易行业周报：关注盒马、永辉超市等零售企业发力布局生鲜直采-220522

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盒马、永辉超市等零售企业持续发力、深度布局生鲜直采5月15日，全国最大有机蔬菜盒马村落地云南昆明；5月18日，永辉超市公布永辉田趣大米种植基地的建设成果。

可以看到，近年来以超市、新零售、社区团购、生鲜电商等为代表的各类生鲜零售企业，均在持续积极布局上游生鲜直采。

从定义看，零售行业的生鲜直采指终端零售公司与上游农业公司、农业合作社、农户等一线生产方达成生鲜品类的直接供应合作。

我们认为，生鲜直采主要在成本与产品品质两方面赋能零售企业。

首先成本方面：（1）跨过经销环节直接与源头生产商合作，规避中间环节层层加价，让利消费者；（2）通过与生产方基于大规模订单的长期稳定合作，获得强议价能力。

其次产品品质方面：（1）通过向农户输出智能化生产技术，优化生产流程，提升产品品质；（2）实现标准化和数字化，统一产品规格。

（3）通过大数据分析精准识别消费者偏好和需求，优化产品。

但我们也注意到，零售企业布局生鲜直采存在较高的门槛，包括采购规模与稳定性、重资产投入和数字化能力等三个方面。

我们认为，生鲜直采作为供应链建设源头环节，是推动零售行业生鲜品类精细化、标准化、数字化发展的重要基石，行业过去多年的竞争和演进变化也验证了生鲜直采的重要性，目前，永辉超市等龙头公司具备先发布局和资源禀赋优势，未来有望持续发力、受益。

行业关键词：社零数据、京东、CMF实验室、唯品会、京东618等【社零数据】2022年4月我国社零总额为29483亿元，同比下滑11.1%。

【京东】京东2022财年一季度收入增长18%，活跃用户达5.8亿。

【CMF实验室】花西子揭幕国内首个美妆品牌建立的CMF实验室。

【唯品会】唯品会2022财年一季度收入下滑11.1%，超V活跃用户数增长37%。

【京东618】京东618将于5月23日晚8点全面开启。

板块行情回顾本周（5月16日-5月20日），商贸零售指数报收2657.98点，上涨1.40%，跑输上证综指（本周上涨2.02%）0.62个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第22位。

零售各细分板块中，本周互联网电商板块表现较好，2022年年初至今超市板块涨幅领跑。

个股方面，本周中成股份（32.3%）、友好集团（16.8%）、若羽臣（14.1%）涨幅靠前。

投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头公司投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等；投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物；投资主线三（黄金珠宝、超市）：关注黄金珠宝头部品牌市占率提升，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；关注市场竞争环境变化带来龙头超市企业经营情况边际改善，重点推荐永辉超市等。

风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。