中信证券-煤炭行业周观点：需求及煤价预期改善，积极增配低估个股-220522

《中信证券-煤炭行业周观点：需求及煤价预期改善，积极增配低估个股-220522（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-煤炭行业周观点：需求及煤价预期改善，积极增配低估个股-220522（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

近期动力煤价高位向好，“双焦”价格预期也逐步企稳回暖。

市场对煤炭需求预期有所回暖。

我们也看好后续基建发力、地产政策继续放松等政策效果，预计后续市场对行业全年景气的预期或继续抬升。

建议积极增配低估值个股。

▍上周板块全面跑赢指数，“双焦”期货大幅反弹。

上周（截至5月20日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为+7.38%，跑赢沪深300指数5.14pcts。

当周表现居前的5只股票分别为晋控煤业（+20.02%）、山西焦煤（+14.52%）、盘江股份（+14.45%）、平煤股份（+14.02%）、山煤国际（+13.70%）。

上周动力煤期货主力ZC2209报830元/吨（较前周-1.59%），焦煤期货主力JM2209报收2670元/吨（较前周+3.73%），焦炭期货主力J2209报收3476.0元/吨（较前周+4.07%）。

▍港口动力煤价高位小涨，焦炭价格继续下跌。

上周秦港5500大卡非电煤市场价约1280～1300元/吨（环比+50元/吨）。

京唐港焦煤（山西产）现货价格为3445元/吨（环比+0%），二级冶金焦（唐山产）现货价格为3250元/吨(环比-5.80%)。

内蒙、山西煤运至港口利润为+275/+200元/吨。

上周秦港铁路调入量平均为44万吨（环比-3.87%），日均吞吐量46万吨，秦港锚地船舶数平均为55艘（环比+19.69%），秦港库存452万吨（环比-4.02%）。

北方三港口煤炭库存合计为1005万吨（环比+1.11%）。

沿海八省电厂日耗环比-7.65%，库存环比+0.79%。

全国钢铁高炉开工率环比持平。

上周鄂尔多斯公路日均销量为159.38万吨（环比+3.51%）。

▍短期行业基本面跟踪：动力煤非电用煤短期或维持小涨格局，“双焦”价格预期或企稳回暖。

坑口动力煤情绪向好，主要是下游非电行业需求有明显恢复，以及站台发运需求增加，电力需求仍然以长协发运为主，坑口价格有所上涨。

港口端，尽管限价政策导致贸易商观望增加，交易量维持低位，但进口动力煤价全面倒挂，也支撑港口非电煤价格小幅上涨。

我们预计随着5月下旬电厂进入夏季补库，非电煤供应或进一步收紧，市场价格或继续上涨。

焦炭方面，目前钢厂利润依然较低、成本承受能力有限，焦炭价格压力持续，目前普遍调降了三轮，但是焦炭价格的缩水也影响了部分焦企的开工率，焦炭供给略有收缩，加之焦煤成本端逐步止跌，预计焦炭价格短期将获得支撑。

焦煤方面，贸易商及下游对焦煤需求的预期有所好转，采购有释放，焦煤企业销售竞拍情况也有所好转，价格出现上涨，预期正在回暖。

▍风险因素：经济增速放缓；供给集中释放压制煤价；局部疫情影响超预期等。

▍投资策略：情绪和预期回暖，积极增配低估值个股。

前期市场担心行业需求走弱及电煤价格调控政策等负面预期，板块波动也较大，短期这些负面预期已陆续得到消化，市场情绪和预期正在回暖。

预计后续局部疫情缓和及基建开始发力后，煤炭需求还有新一轮脉冲改善；中期稳增长、地产政策逐渐放松等政策预期也会支撑行业需求预期。

我们建议可积极增配一季报披露后最新业绩预期对应的低估值公司：兰花科创、潞安环能、山西焦煤、兖矿能源、电投能源、山煤国际。