国金证券-电力设备与新能源行业研究周报：供需均向上，看好板块行情的持续性-220521

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本周行业重要变化1、价格：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴、三元材料、6F（国产）、石油焦本周价格下降，磷矿、工业磷酸、NMP、铝价上涨，其他环节价格较为稳定；2、终端：5月20日整车厂新车集中发布/预售（详见正文）。

本周核心周观点生产继续恢复：5月生产端较4月恢复显著，第2周乘用车批发量相较4月提升+47%。

5月第2周乘用车市场批发达到日均3.4万辆，同比-29%，相对4月第2周增长47%；5月1-15日批发量45.8万辆，同比-24%，环比上月同期+29%。

第2周零售日均3.3万辆，同比-22%，逐步回暖改善，相对4月第2周+26%；1-15日零售总量48.4万辆，同比-21%，环比+27%。

随着部分地区恢复正常，乘用车市场零售有一定改善。

新能源车方面，5月第2周上险量6.57w(同/环比+79%/+21.4%)。

考虑上周特斯拉出口9k，则上周新能源车7.5w(同/环比+104%/+38%)。

1-15号累计上险12.5w(T出口9k未计入)，预计本月上险32w，批售35w+，同/环比+76%/+25%。

新车型密集发布和上市：时值5.20，整车厂新车集中发布/预售，比亚迪首搭CTB技术的海豹、长城芭蕾猫、阿维塔11等，拉开了电车市场供给端的序幕，后续大湾区车展，北京车展等陆续开展后，预计Q3将迎来新车放量潮。

汽车消费仍有压力，刺激政策可以预期。

1）4月份社融数据显示，企业和居民融资需求在快速收缩。

2）据中国汽车流通协会统计，近期全国有两成以上的汽车经销商有闭店现象。

3）目前的1-4月零售下降11.9%的幅度较大，要保证2022年的零售零增长就需要5-12月的月均零售同比增10万辆。

4）一些城市开始发放大额购车补贴促消费，如广东（新能源车8000元补贴）、沈阳（2000-5000元/辆，总额1亿元）等。

考虑到汽车及其关联产业对GDP的贡献价值和从业人员规模，预计更大范围的刺激政策可以期待，刺激手段或不限于：发放购车补贴、新能源车购置税减免延期或梯度退出、汽车下乡等。

基本面、政策和估值底部，乐观看后续行情。

2021年4季度以来，电池、整车、零部件板块跌幅较大，板块估值在最近2年的底部附近，电池、整车、汽车零部件头部公司22年PE估值进入30-40倍、10-30倍、20-30倍。

目前行业处于基本面底部、政策底部和估值底部，市场初步反映供给端的修复（长三角产业链复工复产），预计后续将逐步演绎需求修复、政策刺激预期等。

投资思路上，建议关注：特斯拉和比亚迪产业链、新能源车收入占比较高、A0级车以下收入占比高的公司。

本周重要行业事件1、中鼎股份点评；2、520新车点评。

子行业推荐组合详见后页正文。

风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。