浙商证券-格林美-002340-2022年股权激励事件点评：深度绑定核心骨干，拟境外上市开启国际新篇章-220521

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事件公司发布2022年限制性股票激励计划，拟授予718名激励对象总计4783.52万份权益，占公告日公司总股本的1.0%，授予价格为每股3.67元。

投资要点股权激励覆盖核心员工718人，绑定骨干及公司利益本次激励计划首次授予的激励对象包括领军人才与创新人才、核心创新人才、核心工程技术人才、核心经营管理人员、核心生产管理人员等共计718人，占2021年末员工总数的10%，覆盖范围较广，有利于绑定公司核心骨干和上市公司利益；人均总获授权益6.66万股，有利于激发员工积极性。

考核目标相对稳健，考核要求落实到个人层面公司层面的考核目标为2022年收入和归母净利润分别达260亿元和15亿元（同比增速约为35%和63%）、2022-2023年收入和归母净利润累计达588亿元和36亿元、2022-2024年收入和归母净利润累计达1006亿元和68亿元。

其中归母净利润需剔除激励成本影响，并且收入和归母净利润的目标至少达成一项即可100%解除限售。

此外对个人层面也做出相应考核要求。

高镍前驱体战略订单充足，拟境外上市开启国际化新篇章2021年以来，公司与韩国ECOPROBM公司签署两项备忘录，分别在2021-2023年和2023-2026年为其供应不少于17.6万吨和不少于70万吨动力电池用高镍前驱体，并与厦钨新能源、容百科技等核心客户签订供货协议，未来五年公司前驱体市场战略总订单数量超过130万吨。

公司一期用于内供的循环再生碳酸锂产线目已于2022年2月投产，当前产能为500吨/月；2022年一季度前驱体出货超过3万吨，同比增长56%，4-5月出口订单逆势上涨。

此外，公司拟发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市，与匈牙利驻上海总领事馆签署合作备忘录，以支持国际化布局生产，将更好受益于《欧盟电池新法》所提出的再生材料使用占比提升要求。

盈利预测及估值公司是全球锂电三元前驱体、四氧化三钴和废旧资源回收的龙头企业。

我们预计22-24年公司归母净利润分别为16.26、24.00、30.44亿元，对应22-24年EPS分别为0.34、0.50、0.64元/股，当前股价对应的PE分别为22、15、12倍，给予“买入”评级。

风险提示：国际贸易环境恶化风险、市场竞争加剧、新产能投产进度不及预期。