海通国际-蔚来-9866.HK-新交所上市拓展融资平台，推动全球化研发和业务布局-220520

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事件5月20日，蔚来在新加坡交易所正式挂牌交易。

蔚来董事长李斌在上市仪式视频中表示，蔚来将在新加坡建立人工智能与自动驾驶研发中心，进一步完善蔚来的全球研发和业务布局。

点评三地上市，融资平台继续拓展。

继3月10日登陆港股后，蔚来以介绍上市方式在新交所主板二次上市，不涉及融资和股权摊薄，每股面值0.00025美元，可与其在纽交所挂牌的ADR（美国存托凭证）完全转换。

至此，蔚来成为中国首家在美国、香港、新加坡三地上市的车企。

我们认为，尽管近期中美双边经贸关系有缓和趋势（彭博报道近期中美就上市审计事宜展开磋商；美国贸易代表办公室启动对华加征关税复审程序），中概股监管风险仍存不确定性，蔚来多地上市对于缓释地缘政治风险、保护投资者利益、保障融资渠道有积极意义。

在手现金相对充足，短期无迫切融资需求。

根据港交所和新交所介绍上市的相关规定，发行人必须在上市六个月后才可增发股份融资。

根据蔚来2021年报披露，截止2021年12月31日，公司拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资合计554亿元，同比增长30.5%。

尽管3月以来长三角供应链受疫情影响，对公司生产交付产生明显阻碍，在手现金仍可维持公司持续运营。

拟设立新加坡研发中心，自动驾驶再发力。

新加坡作为亚洲科技中心之一，背靠新加坡国立大学、南洋理工大学、新加坡MIT研究中心等顶尖院所和研究机构，孵化出了MINIEYE、nuTonomy（Aptiv收购）等自动驾驶初创公司。

政策方面，2017年发布《新加坡人工智能战略》，2019年确立国家级人工智能战略，政府计划拨款5亿新元在货运、土地管理、医疗、教育、边境安全等七大领域实现国家基础设施智能化升级；新加坡亦是亚洲自动驾驶政策法规领先国家之一，自其2017年修订《道路交通法》自动驾驶测试区域不断扩大。

得益于其开放的科研和政策环境，新加坡自动驾驶产业发展迅速，2016年nuTonomy推出Robotaxi试运营，新加坡成为首个推出Robotaxi服务的国家，2021年开启无人小巴公开道路的商业化试运营。

在毕马威《2020年自动驾驶汽车成熟度指数》报告中，新加坡位列榜首。

我们认为，蔚来设立新加坡研发中心，有望发挥当地人才、科研和政策优势，推动自动驾驶技术快速迭代，保持智能化领先杆位。

完善全球化布局，推动业务出海。

2021年9月，蔚来ES8在挪威上市并开启交付，开启出海战略第一步，并计划2022年在德国、荷兰、瑞典、丹麦实现产品、服务落地。

东南亚地区人口众多，而汽车人均保有量较欧美仍有较大增长空间，必将成为国产汽车品牌全球化拓展的重要一环。

作为东南亚最开放的国家之一，新加坡汽车产业相对依赖海外厂商，并从2021年起陆续推出一系列激励计划推动新能源车市场，有望成为蔚来出海东南亚市场的“第一站”。

风险中概股监管风险；疫情持续，供应链复工复产进度不及预期；自动驾驶技术进展不及预期。