西南证券-金融工程专题报告：基于相似股票历史收益的选股因子研究-220512

《西南证券-金融工程专题报告：基于相似股票历史收益的选股因子研究-220512（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-金融工程专题报告：基于相似股票历史收益的选股因子研究-220512（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

在美股市场中叱咤风云的各种动量因子在我国A股市场中往往收效甚微，是什么导致了同一个因子在不同的市场中经常表现出截然不同的实证结果？近年来，伴随着行为金融学的高速发展，行为金融学从多个角度解释了动量效应背后的成因。

本文从投资者的投资心理和投资行为出发，探讨相似股票的历史收益是否可以为因子选股提供新的信息。

我们从股票价格、规模、风险、盈利能力、投资水平五个维度定义了股票距离，用来衡量股票与股票之间的相似程度，进而构建了相似股票动量因子，在我国A股市场对其进行了有效性检验。

相似动量因子同股票的下期收益正相关，相似股票动量因子IC均值为0.0305，IR为0.2689。

多空组合平均月收益率为1.01%，组合年化收益率为12.89%，最大回撤仅为8.39%。

在此基础上，本文对该因子进行了相关系数分析与Fama-Macbeth回归分析,结果表明，在排除了异质波动、流动性、动量与规模等影响因素的情况下，相似股票动量因子依旧显著有效，可以为选股提供新的信息。

我们还对相似动量因子的参数进行了敏感性分析。

结果表明，采用股票过去一个月的平均收益率衡量股票历史收益，选择距离最近的80只股票或选择股票距离小于等于1的股票构建相似股票样本可以保证相似动量因子稳定有效。

最后，我们对相似股票动量因子进行了改进。

我们结合股票的历史收益，构建了相似预期差因子。

相似预期差因子选股卓有成效，控制股票历史超额收益后，信息系数IC均值高达0.0910，多空组合平均月收益率为1.44%，组合年化收益率为18.72%，最大回撤仅为8.60%。

样本期内，使用相似预期差因子构建多头组合收益率远超市场组合，年复合增长率高达25.23%。

风险提示：本研究基于2016-2021年中国A股市场历史数据，因子的历史收益率不代表未来收益率。

若未来市场环境发生较大变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异。