中信证券-光纤光缆行业研究：拐点明确，量价齐升-220520

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总结光纤光缆——数字经济的血管。

由于光纤损耗低、频带宽、传输距离长等优点，目前“光进铜退”已经成为了大趋势。

光纤光缆从产业链上来看可以分为光纤预制棒-光纤-光缆三大环节。

其中光纤预制棒行业壁垒较高且占据产业链上主要利润，根据中国工程院院士赵梓森描述，光棒、光纤、光缆在产业链中的利润占比分别为70%、20%、10%。

供需关系改善，集采量价齐升。

由于光纤光缆厂商扩产导致产能过剩以及固网建设需求下降，导致行业在2019年开始经历了比较严重的量价双杀。

但是我们认为目前行业景气度的拐点已经来临。

供给端来看，行业产能扩张方面已经显著放缓，供需关系显著改善。

需求端来看，全球/国内光纤光缆需求目前也已经进入上行通道。

目前国内运营商集采结果的量价齐升也印证了行业景气度拐点的到来。

我们看好行业需求的持续增长。

（1）单模光纤从G652D向G654E以及多模光纤从OM2/3/4向OM5的升级将会显著拉动相应产品价格，产品升级将有望带动价值量提升。

（2）国内F5G与双千兆政策的提出将有望显著带来需求增量。

（3）目前海外（尤其是东亚与欧洲）目前光纤渗透率较低，未来需求旺盛。

我国光纤龙头厂商在海外积极布局，海外收入有望成为拉动行业增长的全新动力。

投资建议：工艺研发、产品交付、上下游议价能力以及海外布局对于光纤光缆企业未来的发展至关重要，行业整体规模效应显著，建议关注行业龙头公司。

其中长飞光纤作为目前国内份额第一，全球份额前三的领军企业，同时公司光纤光缆业务占比较高，将有望显著受益于光纤光缆行业景气度改善，建议关注。

风险因素原材料价格上涨超预期；海外业务拓展进度不及预期；行业竞争加剧。