中信证券-通信行业2022年下半年投资展望：重点关注运营商、通信赋能汽车、数字经济三条主线-220520

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中国移动A股增持+港股回购+股票期权：1、2022年1月4日，中国移动发布公告，拟于A股超额配售选择权行使期届满（2022年2月7日）后回购不超过20.48亿股港股股票。

2、中国移动集团计划自2022年1月21日至2022年12月31日期间内择机增持中国移动A股，累计增持金额在30-50亿元之间。

2022年1月21日至2022年1月27日期间，中国移动集团累计增持金额约15.09亿元。

3、中移动2020年6月12日，董事会批准向9,914位对象（包括董事、高管及部分管理/技术/业务骨干）授予股票期权，授予股票数量为3亿股（按人均计算约3万股），行权价为55港元。

首批40%的股票期权定于授予日24个月后开放行权，第二批30%的股票期权36个月开放行权，第三批30%的股票期权48个月开放行权。

中国电信增持+股票增值权：1、2021年12月22日至2022年1月19日，电信股票的收盘价已连续20个交易日低于经调整的每股净资产值，触发稳定股价措施的启动条件。

中国电信集团计划自2022年1月28日起12个月内择机增持中国电信A股股份，拟增持金额不少于人民币5亿元。

2、2021年9月22日，电信发布《中国电信股份有限公司关于控股股东增持股份计划公告》，中国电信集团计划自2021年9月22日起12个月内择机增持中国电信股份，增持金额不少于人民币40亿元。

3、中国电信2021年3月10日授予8239名核心骨干24亿股股票增值权（占总股本3%），行权价2.686港元。

中国联通回购与股权激励：1）回购：中国联通《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，同意公司以集中竞价交易方式使用12.5-25亿元自有资金，以不超过人民币6.5元/股的价格回购公司A股股份，后续用于实施股权激励计划（回购期限：2021/3/11-2022/3/10）2）股权激励：2022年1月1日，中国联通发布《第二期限制性股票激励计划(草案)》，拟向不超过8000名激励对象授予不超过9亿股的限制性股票，约占当前公司股本总额309.9亿股的2.9%，授予价格为2.48元/股。

投资聚焦2021年以来，通信行业整体业绩增速回升，景气度持续改善。

通信行业中长期仍然建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线：1）维持对运营商的持续重点推荐：2022Q1延续稳健增长，股息率高，估值修复有望逐步实现。

运营商ARPU值趋势向好，政策转向利好运营商长期发展，运营商新兴业务高速增长。

重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。

2）持续推荐通信赋能汽车的优质龙头：2021年，物联网板块下游领域景气度较高。

2022Q1，下游需求景气度开始分化，国内局部疫情冲击，供应链扰动部分缓解。

展望全年，通信模组高景气度延续，且对应上游原材料供应紧张开始缓解，预计规模效应会持续增强。

重点推荐移远通信、广和通、瑞可达、华测导航等。

3）建议关注数字经济中的估值安全+稀缺的龙头：重点关注亿联网络、宝信软件、紫光股份、英维克、长飞光纤、中兴通讯、奥飞数据等。

风险因素：流量增长不及预期；运营商ARPU值提升不及预期；运营商竞争加剧的风险；5G业务商业模式尚不成熟的风险；5G相关政策变化的风险；运营商5G基站建设不及预期；国内数字经济发展不及预期；国内政企数字化转型不及预期；云厂商Capex不及预期；中美贸易摩擦风险加剧；运营商对通信设备、光纤光缆集采价格不及预期；上游芯片、模组等原材料涨价超预期；全球疫情反复和地缘政治风险影响；物联网产业进展不及预期；IDC新项目投产不及预期；云视讯发展不及预期；各公司毛利率提升不及预期；各公司业绩增长不及预期。