中信期货-贵金属策略日报：底部试探成功，贵金属企稳反弹-220520

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昨日贵金属反弹。

抗通胀债券小幅下跌，通胀预期2.59%附近波动，金银比继续回落，以上详细数据可见报告正文第一部分。

金银比与我们上周建议完全止盈一致，也与我们建议的单边试仓观点一致，当前价格反弹。

新信息是，美国财长耶伦表示，对俄罗斯石油征收关税可以替代对油价进行限制。

美股继续下跌。

美股是美国经济的最领先指标，这表示当前经济见顶压力不断加强，即使是在未来加息50bp并未进一步拓展的情况下。

此时抗通胀债券反映信息不足，因此贵金属具备支撑。

以上验证了经济对贵金属的支持，和通胀缓解前对于价格上行的压制。

4月通胀数据不及预期使我们建议的规模建仓的时点延后，但当前仍可小幅多单试仓，作为长线布局。

4月CPI数据环比上涨0.3%，同比增长8.3%，低于3月份创下的8.5%，显示拐点。

但核心CPI上个月上涨了0.6%，是3月份涨幅的两倍，上涨幅度三个月来最高，使得本次拐点数据不及预期。

单边我们认为经济风险始终对其具有支撑，但通胀回落前美联储最优决策就是持续鹰派。

未来行情或源自两点：（1）美国经济见顶；（2）通胀提前进入拐点。

当前由于CPI和前瞻指标背离，我们建议轻仓多单试仓，待指标更清晰再加仓进场。

操作建议：1.轻量试仓多单并持有，预期行情发酵需等待下月CPI数据和三季度经济见顶回落。

风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油冲击。