中诚信国际-行业利差月报：行业利差普遍收窄，疫情冲击下汽车行业产销双降-220519

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本期要点本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2150只。

分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。

分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造等行业样本数量相对较少。

疫情冲击下汽车行业面临“产销双降”，政策出台支持行业平稳运行。

今年3月以来，吉林、上海等地先后采取管控措施，区域内包括汽车及零部件在内的制造业企业停工减产现象明显增多。

在销售方面，居民消费能力和信心有所降低，汽车作为大宗可选消费商品，其市场需求受到明显抑制。

面对当前汽车行业产销压力，各部门加速出台一系列保障政策，支持汽车行业平稳运行。

未来，随上海等区域复工复产有序推进，以及保障汽车消费等政策的逐步生效，预计汽车行业经营状况将得到一定改善，其行业利差或有收窄空间。

但考虑到汽车行业供应链影响范围较广，国内疫情仍存在不确定性，建议投资者持续警惕行业外部风险。

从行业利差中位数排序来看，本期医药、汽车、房地产、批发和零售业等行业利差处于高位；建筑、煤炭、钢铁、文化产业、基础设施投融资、金融等行业风险溢价处于中间水平；公用事业、有色金属、综合、交通运输、化工等行业利差较低。

从变动趋势来看，除医药、建筑行业利差走扩以外，其他行业利差普遍收窄1-25bp。

AAA级行业利差全面收窄。

具体来看，汽车、房地产、煤炭等行业利差在74bp以上，水平相对较高；电力生产与供应行业利差为34bp，水平相对较低。

从利差分化程度来看，房地产行业标准差高达1951bp，个券利差分布较为分散。

AA+级行业利差全面收窄。

有色金属行业利差收窄15bp至323bp，仍是等级内利差最高的行业；化工紧随其后，行业利差为174bp；基础设施投融资、公共事业、轻工制造等行业利差相对较低。

从利差分化程度来看，综合行业个券利差差异最为显著，文化产业行业利差分布较为集中。

本期AA级中仅有基础设施投融资行业具有超过5支符合中诚信样本要求的存量样本。

与上期相比，AA级基础设施投融资行业利差收窄16bp至147bp；行业样本标准差较上月下降2bp至179bp。