富途证券-家得宝-HD.US-财报点评：单次平均交易额驱动营收增长，上调2022年业绩指引-220519

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事件5月17日，家得宝（HD.N）公布了2022财年第一季度（2022/01/30-2022/05/01）财报，营收、EPS超预期。

公司Q1净销售额为389.08亿美元，同比增长3.8%，市场预期为366.47亿美元；摊薄后每股收益为4.09美元，同比增长6.1%，市场预期为3.67美元；净利润为42.3亿美元，同比增长2.1%。

家得宝上调了2022年业绩指引，预计总销售额和同店销售额增长约为3.0%（此前预计2022财年全年总营收与同店销售额增长略为正），营业利润率约为15.4%（此前预计与2021年大致持平即15.24%），摊薄后每股收益将以中单位数增长（此前预计摊薄后每股收益增长为低单位数）。

核心观点营收主要由单次平均交易额驱动，总交易量继续同比下滑营收同比增长3.8%，主要由单次平均交易额（Avg.Ticket）驱动，总交易量（CustomerTransaction）同比下降。

一季度可比单次平均交易额同比上涨11.4%，可比交易量同比下降8.2%。

平均单次交易额的上涨主要由通胀带来的部分产品种类的价格上涨和创新产品需求的驱动。

其中核心商品的通胀影响了平均交易额240个基点的上涨，主要是木材、建筑材料、铜，其中木材的价格季度内继续保持波动。

大额订单（1000美元以上）同比增长12.4%，反映Pro专业需求增长受去年消费刺激政策和旺季开始较晚影响，本季度同店增长放缓同店销售额同比增长2.2%，其中美国地区同店销售额增长1.7%，上季度同店销售额为8.1%。

分月度看，2月/3月/4月的同店销售额同比增长率12.5%/-0.3%/-2.9%，3月和4月的回落主要是因为去年有消费刺激政策和今年需求旺盛的春季开始较晚。

毛利率继续承压，环比小幅改善，上调2022年业绩指引毛利率较上季度有所改善，公司一季度毛利率为33.78%，去年同期为33.98%，下降20个基点，主要受供应链投资和木材压力的影响，但相对于上季度毛利率33.21%有所增长。

营业利润率小幅改善，为15.24%，去年同期为15.42%库存状况良好，周转率有所下滑：存货账面价值为252.97亿美元，比2021年第一季度增加61亿美元；存货周转率为4.4x，去年同期为5.5x，这一库存水平反映了公司为改善库存而采取的措施以及春季开工延迟的影响；投资建议与其他零售商较弱的业绩表现相比，家得宝本季财报表现尚可，虽然供应链带来的成本问题缓解有限，人们对于家居改善的需求有所下降，所幸公司借助强势的市场地位使得成本转嫁得以实现。

一季度实际需求表现较公司此前预期要好，但通胀居高不下和消费者信心持续低迷的环境下，零售商未来几个季度仍继续面临挑战。

风险提示通货膨胀，消费者信心不足，疫情反复，供应链中断。