国金证券-证券投资类私募基金行业半年报（2021H1）：股票策略反败为胜，规模适度掣肘业绩-210721

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私募基金业绩回顾：上半年，股票主动策略平均收益率为7.87%，排名前10%和后10%的私募产品平均收益率分别为46.87%和-14.40%。

此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为8.97%、5.66%、5.10%、5.28%。

总体而言，股票主动策略和量化多头策略凭借二季度的表现上半年平均业绩胜出。

与上半年公募股票型基金7.75%和偏股混合型基金8.98%的业绩对比，股票策略私募基金也并不逊色，较前两年相对于公募基金的整体“弱势”有所好转。

风险方面，近一年股票主动策略平均最大回撤在10%左右，量化多头策略和期货宏观策略平均最大回撤在8%-10%，量化对冲策略和固定收益策略平均最大回撤相对偏小，在5%-7%。

按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，上半年股票主动策略规模小于10亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为8.67%，规模大于100亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为5.37%；量化多头策略规模介于20-50亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为11.44%，规模小于10亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为6.11%。

可以看出，股票主动策略小规模公司胜出，量化多头策略中规模公司胜出。

股票主动策略业绩表现：上半年股票主动策略正收益产品占比约为七成，收益率分布在[0%-5%]区间的产品数量最多，有3739只，其次是分布在[10%-20%]、[5%-10%]、[-5%-0%]区间的产品数量较多，数量均大于2000只。

有367只产品收益率超过50%，103只产品收益率超过100%。

按照投资风格分析业绩，一季度仅逆向投资取得正收益，收益率为3.5%；成长价值投资跌幅最大，收益率为-4.5%，总体而言，一季度价值投资业绩要好于成长股投资。

二季度仅逆向投资收益为负，其他投资风格均取得正收益；成长股投资业绩要好于价值投资，其中成长价值投资表现最好，二季度收益率累计13.31%。

从对重点关注私募公司的调研结果来看：6月底私募机构仓位整体维持在较高水平，比上月有小幅加仓；行业方面，大部分私募依然看好消费、医药、科技等成长板块，部分私募适当配置顺周期板块。

私募基金投资环境分析：股票主动策略：市场宽幅震荡，仍以结构性机会为主，对股票主动策略业绩维持适度预期，但较公募而言市场适应性相对更好。

股票量化策略：近期股票量化策略运行环境较为有利，在下半年预期市场波动整体加大的环境下，对冲类策略仍具备必要的配置价值。

期货宏观策略：在大级别行情出现之前，市场仍然将以震荡类行情为主，且存在一定政策风险，建议近期选择复合周期、复合策略的CTA策略产品，利用多元化的收益来源平衡任何可能出现的风险。

固定收益策略：下半年积极的宽财政政策+结构性的货币政策的政策组合，可能会在未来一段时间内推高市场利率中枢。

私募行业动态：根据基金业协会备案统计，截至2021年6月底，私募证券投资基金的管理人8918家，管理正在运作的基金64579只，管理基金规模4.87万亿元。

2021年上半年银行托管新增私募备案产品272只，其中数量最多的招商银行，新增174只。

证券类私募机构上半年新增私募备案产品13311只，其中宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）新增产品最多，共有160只。

风险提示：疫情反复拖累经济；经济基本面变化；中美摩擦升温。