方正证券-金博股份-688598-可转债募资，助力产能扩张、增厚业绩-210722

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事件：21日公司发布可转债发行公告，发行可转债募资金额5.999亿，初始转股价格为271.62元/股，将于7月23日认购。

核心观点：可转债助力品类扩张+市占率提升，构筑公司alpha属性公司发行可转债募资5.999亿元，将于23日认购，募投项目达产后将新增产能600吨/年，预计21/22年底公司热场产能规模980/1550吨以上，22年碳基材料市占率目标50%。

碳基材料取代石墨正在进行，产品品类从坩埚向导流筒、保温筒提升。

公司成长中短期看光伏产品快速成长，长期看碳基材料在半导体、高端轿车刹车片、碳化硅等领域应用拓展。

产品需求确定性强，在手订单充足“新增+替换+改造”三重驱动热场需求，当前碳基材料紧缺，排产已至明年上半年，下游客户派人驻场盯交货。

隆基长单3年1500-1600吨，叠加晶科、上机长单2年共800吨，三长单对应3年收24亿（20年公司收入4.26亿），已锁定未来3年62%产出。

2020年公司前五大客户分别为隆基股份、晶科能源、中环股份、上机数控、京运通，占比分别为21.84%/19.04%/15.95%/14.18%/5.80%，客户结构均衡，保障公司产品毛利率。

投资建议：考虑两期股权激励对21-23年摊销费用影响0.68/0.75/0.19亿元，预计公司21-23年归母净利润为3.03/5.01/7.24亿，对应PE79.79/48.23/33.36倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：技术升级迭代风险、研发失败风险、受光伏产业政策和景气度影响较大的风险，产品市场开拓失败的风险等。