山西证券-广汽集团-601238-同期基数较高，产销同比转负-210722

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事件点评由于同期基数较高，月销量、累计产销结束连续11月增长，产销同比转负，销量较2019年也有所减少。

2021年6月，产销量分别为16.36万辆和16.60万辆，同比分别-17.34%、-11.01%。

累计汽车产销量分别为100.14万辆和102.65万辆，同比分别+25.61%和+24.49%，分别较上月-5.72pct和-19.07pct，年初至今累计产销增幅逐步下降。

广汽乘用车、广汽丰田产销增幅明显，广汽新能源埃安同比翻倍，广汽本田销量下滑拖累销量。

子公司口径来看，2021年6月，广汽本田月销量53745辆，同比-35.47%；广汽丰田月销量73210辆，同比+8.97%；广汽乘用车月销量24947辆，同比+11.62%；广汽埃安月销量8639辆，同比+103.75%；广汽菲克月销量555辆，同比-82.43%。

广汽本田受爆款车型雅阁改款车、皓影PHEV即将上市影响，销量有所下滑。

MPV同比高速增长，SUV增速有所下滑，雷凌、缤智、凯美瑞、飞度销量稳定高速增长。

分车型来看，2021年6月，SUV月销量69835辆，同比-25.40%；MPV月销量17180辆，同比+70.35%；轿车月销量78881辆，同比-4.42%。

其中，销量排名居前的乘用车车型是雷凌、凯美瑞、缤智、飞度、皓影，月销量分别为23944辆、19067辆、14710辆、11370辆、11295辆。

整体上日系车、自主品牌表现良好，美系车表现一般。

公司日系合资车表现稳定，自主品牌表现较好，1-6月累计产销数据同比及与2019年同期相比均实现正增长，但在芯片短缺、同期高基数的环境下，整体月度销量同比有所下滑。

公司在新能源车与MPV方面表现突出，广汽埃安6月销量8,639辆，今年上半年累计销量达43013辆，同比分别增长103.75%和112.03%，实现月销翻番。

投资建议：公司新能源与MPV表现较好，日系合资车表现稳定，自主品牌品质提升显著，未来雅阁改款车、广本版思域、皓影PHEV上市后或将带来销量提升。

在此基础上，预计公司2021年、2022年EPS为0.81元、0.96元，对应2021-07-19公司收盘价14.13元/股，公司2021年、2022年PE为17.36倍、14.70倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。