中信证券-国安达-300902-投资价值分析报告：电力+储能爆发前夜，特种消防龙头腾飞在即-220519

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国安达为国内特种消防龙头，在灭火剂、驱动剂、产品结构等方面拥有多项核心技术。

近年来公司解决了新能源汽车锂电池箱、特高压换流站等特殊领域的消防难题，并前瞻性布局电化学储能消防产品。

其中电力+储能行业处于爆发前夜，公司腾飞在即。

电力消防：变电站消防市场空间广阔，公司具有技术及客户优势“十四五”规划期间特高压线路建设加快叠加高压及以上变电站存量升级改造，我们预计“十四五”期间我国高压、超高压、特高压变电站消防市场近千亿。

公司与国家电网具有深度合作基础，共同开展特高压电网消防产品的研发，技术优势及客户粘性构建坚实壁，高确定性有望充分分享行业红利。

储能消防：切入储能消防黄金赛道，打造公司第二成长曲线电化学储能装机加速上行叠加政策驱动，储能消防腾飞在即，据我们测算储能消防市场2022-2026年CAGR达75%，2026年空间达111亿。

基于深厚技术底蕴，公司成功研发锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统，并成立储能专项事业部，积极切入储能消防黄金赛道。

高效的解决方案叠加市场先发优势，储能业务有望成为公司第二增长曲线。

风险因素：公司产品、技术研发未能满足市场需求或未取得预期成果；局部新冠疫情持续恶化影响公司交运业务；期间费用过高、业绩释放不及预期；原料成本波动影响公司盈利能力；储能下游需求不及预期及公司未能顺利通过产品验证；电力电网消防系统加装/改造不及预期。