开源证券-食品饮料行业点评报告：食品饮料仓位回落，次高端白酒及啤酒获基金青睐-210722

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2021Q2基金重仓食品饮料比例持续回落，二季度板块涨跌幅跑赢大盘2021Q2食品饮料基金重仓持股比例9.2%，环比回落0.64pct，但持仓比例仍处于高位。

分子行业来看，白酒配置比例由2021Q1的8.3%回落至2021Q2的7.8%水平。

二季度多数白酒的持仓呈现出分化特点，一线白酒被基金减持，次高端白酒被增持较多。

估计原因应是与次高端白酒业绩增速较快，成长性凸显有关。

非白酒食品饮料中，除啤酒外，其余行业配置比例均略有回落。

2021Q2整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.18pct至1.37%水平。

我们预判二季度白酒业绩尚可，大众品增速由于基数原因可能略有压力。

同时考虑到下半年部分公司增速可能回落，三季度食品饮料持仓情况可能持续承压。

排名前十分析：基金减配食品饮料，次高端白酒及啤酒获得资金青睐（1）从食品饮料公司持股基金数来看，2021Q2排名前十的公司中，贵州茅台、伊利股份、泸州老窖的持有基金数量下降，其他企业的基金持有数量均有回升。

排名变化在于，百润股份、海天味业跌出前十，酒鬼酒、青岛啤酒进来补位。

（2）从基金持股市值占比来看：山西汾酒、洋河股份、百润股份、酒鬼酒、重庆啤酒的持股市值比例有所回升，其余的持股市值比例回落。

从排名来看，安井食品、顺鑫农业跌出前十，酒鬼酒、重庆啤酒进来补位；洋河股份、百润股份排名提升，伊利股份、古井贡酒排名下滑。

整体来看2021年二季度基金减配白酒较为明显，业绩增速较高预期的次高端白酒公司以及啤酒企业获得机构青睐。

基金十大重仓股中食品占有3席，消费公司仍占据主流观测2021Q2市场整体的基金前十大重仓股，食品饮料占有三席：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

十大重仓股中消费公司占有五席（除食品饮料公司外，还有医药行业的迈瑞医药以及药明康德），消费公司仍是配置主流。

投资建议：板块性价比已现，关注调整后的布局机会近期伴随着一线白酒估值回落，板块性价比逐步显现。

目前高端白酒基本面良好，茅台批价近期回升，带动板块气氛上行。

五粮液在成都地区的渠道改革，进一步优化市场秩序，同时为五粮液销售额开拓增长空间。

一线白酒基本面良好，建议重点关注五粮液、贵州茅台的布局机会。

次高端白酒中水井坊正在发生积极变化，公司后续战略重心应会转向高端产品，公司有望加强渠道掌控、增强市场投放的灵活性，无论是对于渠道结构的优化，还是对于市场操作的本土化，都具有积极的重要意义。

渠道结构变化带来的扰动是2021年调味品行业面临的最大问题，为此各家龙头企业均在积极调整，一方面在拥抱新渠道的同时严格做出产品区隔，避免市场秩序的进一步紊乱；另一方面积极调整线下市场，通过费用投入的方式来拉动销售。

当前行业正在发生积极的变化，可重点关注下半年调味品的修复性机会，关注海天味业、涪陵榨菜、恒顺醋业等标的。

风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。