国金证券-股票主动策略私募基金行业月报：收益回撤继续，预期逐渐乐观-220518

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股票主动策略业绩回顾：4月份股票主动策略的平均收益率为-4.03%（本报告数据样本均剔除了所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），小幅跑赢沪深300指数，其中约有1/4的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为4.74%和-18.44%。

今年以来股票主动策略的平均收益率为-16.68%，仅有6%的产品取得正收益。

从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为24.25%。

按照股票主动策略管理人的规模分类，4月份规模介于20-50亿的私募管理人旗下产品平均收益相对较低，为-5.99%；规模大于百亿的私募管理人旗下产品的平均收益相对较高，为-1.71%。

整体来看，4月份大型私募表现优于中型和小型私募，主要由于大型私募持有的大盘股居多，而4月份大盘股相对抗跌。

按照不同收益率区间统计产品数量，4月份收益率分布在[-5%,0%]区间的产品数量最多，有3299只；其次，收益率分布在[0%,5%]和[-10%,-5%]区间的产品数量较多，分别有1540只和1317只。

4月份仅有35只产品的收益率大于10%，仅有5只产品的收益率大于20%。

按照投资风格分类，4月份成长投资、成长价值投资、价值投资、风格均衡和逆向投资的平均收益分别为-4.28%、-3.33%、-1.29%、-2.88%和0.42%，由于4月成长股承压明显，成长风格的私募管理人业绩表现相对较差。

在今年以来的普跌格局下，风格间差异并不明显，其中深度价值投资的业绩表现要稍优于其他风格。

而近一年来看，成长投资和风格均衡两类投资风格的平均跌幅要明显小于其他风格。

从近一年月度最大跌幅来看，仅成长投资的月度最大跌幅出现在今年1月，成长价值投资、价值投资、风格均衡和逆向投资的月度最大跌幅均出现在今年3月。

在国金证券金融产品中心重点关注的股票主动策略私募公司中，宽远、易同、景林、汉和汉华以及泓澄旗下代表产品在4月份的业绩表现相对较好。

私募机构认为市场在集中反应内外部负面因素之后，目前整体估值处于底部区域，市场大的系统性风险得以缓解，但并不意味即将开启新一轮上涨行情，未来可能会出现较长时间的磨底阶段。

从投资机会来看，应积极寻找有边际变化的行业和公司，市场的贝塔机会相对较少，更多的是个股的阿尔法机会，并看好后续优质成长股的估值修复机会。

私募基金投资环境分析：展望后市，预判市场处在中期底部区间，后市可能波折反弹。

短期情绪过于悲观，政策积极表态稳定市场情绪，中期基本面支撑底部区间，外围因素或也呈现积极变化。

此外，对比2018年底市场极度悲观的情形，当前不少板块的估值都接近此前水平，估值性价比凸显。

部分成长板块经过今年以来的持续调整，当前或更具备投资性价比。

投资方向上，关注光伏等新能源板块的企稳回升，布局部分TMT板块，关注疫情缓解受益的消费板块。

私募行业动态：根据基金业协会备案统计，4月份新增证券类私募备案产品1701只。

其中，银行托管新增证券类私募备案产品89只，数量最多的是招商银行，新增45只。

近一年来看，今年2月新增数量和规模均创近一年低点。

风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。