平安证券-新能源汽车行业周报：理想Q1业绩稳健-220518

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理想Q1业绩稳健。

理想一季度公司交付量31716台（+152.1%），车辆销售收入93.1亿元（+168.7%）。

公司一季度汽车销售毛利率达到22.4%，动力电池成本上涨未完全传导到公司。

预计宁德时代从二季度将向下游传导成本压力，但公司从4月1日起将理想ONE售价上调1.18万元，有望覆盖成本上涨压力，但二季度疫情冲击可能造成公司的规模效应下降。

公司常州工厂处于长三角中心地带，受疫情影响，公司4月份交付量仅为4167台（-24.8%）。

公司给出的二季度交付指引在21000台~24000万台（+19.5%~36.6%），对应营收指引为61.6亿~70.4亿元（+22.3%~39.8%）。

一季度公司研发费用达到13.7亿元（+167%），公司后续将推出多款增程式混动和纯电车型，同时智能驾驶算法全栈自研，我们认为公司研发费用仍将处于快速增长期。

公司聚焦用户体验，长于产品定义，将持续聚焦家庭用户市场，从2023年将开始推出高压纯电车型，中短期内公司将采用两种动力形式的技术路线，其中增程式车型将以SUV为主，纯电车型将采用全新的车身形态，力争在每10万价格区间内打造一款爆款车型。

行业动态：中科电气新建10万吨负极一体化产能；天齐锂业与中创新航签订碳酸锂供货协议；截至22年4月全国充电桩保有量332.4万台，同比增长81.9%；上周新能源汽车产业链公司股价反弹，新能源主题基金净值上涨。

投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。

建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。

整车方面，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK）、理想汽车（2015.HK）；电池材料方面，强烈推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。

风险提示：1、电动车产销增速放缓。

随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。

补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。

随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。