加入VIP免费下载国海证券-晨会纪要2022年第81期-220517
文本预览：
巨子生物招股书解读：国内重组胶原蛋白护肤龙头--行业 PPT 报告 分析师：芦冠宇 S0350521110002 联系人：李宇宸 S0350121110026 胶原蛋白可分为动物源及重组胶原蛋白，其中重组胶原优势相对明显，目前进入渗透率稳步提升的阶段。相较于传统的动物源胶原蛋白，重组胶原蛋白生物活性及相容性更高、免疫原性和风险性更低，具备更安全、成本更低的优势。据弗若斯特沙利文统计， 2021 年我国重组胶原蛋白市场规模达 108 亿元/渗透率达 37.7%，至2027 年规模有望达 1083 亿元/2022-27 年 CAGR 达 42.4%，渗透率将超 60%。 胶原蛋白应用领域丰富，其中功效性护肤品、医用敷料、肌肤焕活等细分赛道发展增速快、未来空间大。胶原蛋白为人体重要物质，具备修护、抗衰等重要功能，广泛应用于大美丽健康领域。据弗若斯特沙利文统计： 护肤品领域：重组胶原蛋白护肤品为增速最高的细分赛道， 2021 年市场规模达 46 亿元/占比整体功效性护肤品市场约 15%，预计至 2027 年有望达 645 亿元/2022-27 年 CAGR 达 55%，增速显著高于整体功效性护肤品行业； 医用敷料领域：重组胶原蛋白敷料迈入快速成长期、 2021 年渗透率达 18.5%，预计 2022-27 年 CAGR 达28.8%； 肌肤焕肤（非手术）领域：至 2021 年规模达 424 亿元，其中透明质酸/肉毒素/胶原蛋白分别占比51.2%/32.8%/8.7%。 2021 年期重组胶原蛋白成分进入该领域后，在肌肤焕活市场进入以渗透率提升为主的景气周期，至 2027 年渗透率有望提升至 9.7%。 技术+生产优势赋能产品，多品牌矩阵+全渠道协同驱动业绩增长。 产品制胜： 105 项 SKU 产品矩阵丰富，八大品牌横跨三大领域布局；其中，可复美、可丽金为两大拳头品牌。 2021 年，可复美、可丽金产品在天猫商城复购率分别达 42.9%/32.4%；按 2021 年零售额计，可复美是国内医用敷料市场的第二畅销品牌、第四畅销的专业皮肤护理品牌，可丽金为国内三畅销的专业皮肤护理品牌。 渠道协同：“医疗机构+大众消费者”双轨销售，销售网络覆盖全国全渠道： 1）医疗机构：直销+经销覆盖国内 1,000 多家公立医院、 1,700 家私立医院和诊所、约 300 个连锁药房品牌。 2）大众：直销覆盖电商、社交媒体平台上的 DTC 店铺，以及电商平台的自营部门；经销覆盖个人消费者、化妆品连锁店及连锁超市约2,000 家门店。线上渠道近年来迎来快速放量， 2019-2021 年线上直销销售额 CAGR 高达 102%，营收占比由16.5%提升至 41.5%，线上直销毛利率高达 90%+。 技术领先：专有重组胶原蛋白技术在国内获行业内首个发明专利授权，重组胶原蛋白的高效表达及制造技术、稀有人参皂苷生产技术均为行业领先水平。迄今，公司已拥有 75 项专利及专利申请、 105 项 SKU 的多元产品组合、 85 款在研产品管线，公司研发转化效率高，商业化能力已得到充分验证。 生产强大：公司重组胶原蛋白产能为 10,880 千克/年，是全球最早实现重组胶原蛋白量产且拥有最大重组胶原蛋白产能的企业之一； 当前重组胶原蛋白纯度为 99.9%，达到医疗级材料的行业标准；且公司为国内最早实现五种稀有人参皂苷量产，人参皂苷 CK 的生产效率是全球报道的其他工厂最高生产效率的 20 倍以上。 未来看点：丰富产品管线、扩建产能，注入长线成长动能。 产品管线： 85 种在研产品，包含 53 种功效性护肤品（48 种基于重组胶原蛋白， 5 种基于人身皂苷） +16种医用敷料+4 种肌肤焕活产品+2 种生物医用材料+7 种功能性食品+3 种特殊医学用途配方食品，其中可复美Human-like 重组胶原蛋白修护精华、可丽金 Human-like 重组胶原蛋白霜为重磅功效性护肤新品，均预计于2022 年下半年上市。 产能：至 2026 年，实施五项产能扩张计划总投资达 15 亿元， 达产后重组胶原蛋白、人参皂苷年产能分别约为 212500/267800 千克，约为现有产能的 20/425 倍。 风险提示：行业监管政策调整影响；市场竞争加剧；研发及注册进度不及预期；疫情进一步恶化冲击终端消费；本报告基于招股书简单加工整理，与行业情况可能存在认知偏差，有待进一步独立研究；中国与海外市场并不具有完全可比性，相关资料仅供参考。
展开>>
收起<<
《国海证券-晨会纪要2022年第81期-220517（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-晨会纪要2022年第81期-220517（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。
（以下内容从国海证券《晨会纪要2022年第81期》研报附件原文摘录）巨子生物招股书解读：国内重组胶原蛋白护肤龙头--行业 PPT 报告 分析师：芦冠宇 S0350521110002 联系人：李宇宸 S0350121110026 胶原蛋白可分为动物源及重组胶原蛋白，其中重组胶原优势相对明显，目前进入渗透率稳步提升的阶段。相较于传统的动物源胶原蛋白，重组胶原蛋白生物活性及相容性更高、免疫原性和风险性更低，具备更安全、成本更低的优势。据弗若斯特沙利文统计， 2021 年我国重组胶原蛋白市场规模达 108 亿元/渗透率达 37.7%，至2027 年规模有望达 1083 亿元/2022-27 年 CAGR 达 42.4%，渗透率将超 60%。 胶原蛋白应用领域丰富，其中功效性护肤品、医用敷料、肌肤焕活等细分赛道发展增速快、未来空间大。胶原蛋白为人体重要物质，具备修护、抗衰等重要功能，广泛应用于大美丽健康领域。据弗若斯特沙利文统计： 护肤品领域：重组胶原蛋白护肤品为增速最高的细分赛道， 2021 年市场规模达 46 亿元/占比整体功效性护肤品市场约 15%，预计至 2027 年有望达 645 亿元/2022-27 年 CAGR 达 55%，增速显著高于整体功效性护肤品行业； 医用敷料领域：重组胶原蛋白敷料迈入快速成长期、 2021 年渗透率达 18.5%，预计 2022-27 年 CAGR 达28.8%； 肌肤焕肤（非手术）领域：至 2021 年规模达 424 亿元，其中透明质酸/肉毒素/胶原蛋白分别占比51.2%/32.8%/8.7%。 2021 年期重组胶原蛋白成分进入该领域后，在肌肤焕活市场进入以渗透率提升为主的景气周期，至 2027 年渗透率有望提升至 9.7%。 技术+生产优势赋能产品，多品牌矩阵+全渠道协同驱动业绩增长。 产品制胜： 105 项 SKU 产品矩阵丰富，八大品牌横跨三大领域布局；其中，可复美、可丽金为两大拳头品牌。 2021 年，可复美、可丽金产品在天猫商城复购率分别达 42.9%/32.4%；按 2021 年零售额计，可复美是国内医用敷料市场的第二畅销品牌、第四畅销的专业皮肤护理品牌，可丽金为国内三畅销的专业皮肤护理品牌。 渠道协同：“医疗机构+大众消费者”双轨销售，销售网络覆盖全国全渠道： 1）医疗机构：直销+经销覆盖国内 1,000 多家公立医院、 1,700 家私立医院和诊所、约 300 个连锁药房品牌。 2）大众：直销覆盖电商、社交媒体平台上的 DTC 店铺，以及电商平台的自营部门；经销覆盖个人消费者、化妆品连锁店及连锁超市约2,000 家门店。线上渠道近年来迎来快速放量， 2019-2021 年线上直销销售额 CAGR 高达 102%，营收占比由16.5%提升至 41.5%，线上直销毛利率高达 90%+。 技术领先：专有重组胶原蛋白技术在国内获行业内首个发明专利授权，重组胶原蛋白的高效表达及制造技术、稀有人参皂苷生产技术均为行业领先水平。迄今，公司已拥有 75 项专利及专利申请、 105 项 SKU 的多元产品组合、 85 款在研产品管线，公司研发转化效率高，商业化能力已得到充分验证。 生产强大：公司重组胶原蛋白产能为 10,880 千克/年，是全球最早实现重组胶原蛋白量产且拥有最大重组胶原蛋白产能的企业之一； 当前重组胶原蛋白纯度为 99.9%，达到医疗级材料的行业标准；且公司为国内最早实现五种稀有人参皂苷量产，人参皂苷 CK 的生产效率是全球报道的其他工厂最高生产效率的 20 倍以上。 未来看点：丰富产品管线、扩建产能，注入长线成长动能。 产品管线： 85 种在研产品，包含 53 种功效性护肤品（48 种基于重组胶原蛋白， 5 种基于人身皂苷） +16种医用敷料+4 种肌肤焕活产品+2 种生物医用材料+7 种功能性食品+3 种特殊医学用途配方食品，其中可复美Human-like 重组胶原蛋白修护精华、可丽金 Human-like 重组胶原蛋白霜为重磅功效性护肤新品，均预计于2022 年下半年上市。 产能：至 2026 年，实施五项产能扩张计划总投资达 15 亿元， 达产后重组胶原蛋白、人参皂苷年产能分别约为 212500/267800 千克，约为现有产能的 20/425 倍。 风险提示：行业监管政策调整影响；市场竞争加剧；研发及注册进度不及预期；疫情进一步恶化冲击终端消费；本报告基于招股书简单加工整理，与行业情况可能存在认知偏差，有待进一步独立研究；中国与海外市场并不具有完全可比性，相关资料仅供参考。
会员中心 
开通会员