国海证券-行业景气跟踪系列报告：需求回暖，周期制造景气度提升-210721

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投资要点：核心观点：（1）“碳中和”主线高景气延续：限产政策叠加需求回暖，钢铁、煤炭等“碳中和”商品价格高位上涨，供需偏紧局势延续，行业格局持续优化；锂电材料需求旺盛，新能源车渗透率加速提升，新能源产业趋势持续向好。

（2）周期制造行业景气度提升：上周国内工业品价格多数上涨，整体需求表现向好，结合6月经济数据的情况来看，现阶段国内经济或好于预期；全面降准的实行预示政策已由“去杠杆”向“稳杠杆”转向，下半年社融数据或将回稳，内生性经济动力有望增强，看好建材、化工、机械等受益于经济回升、内需回暖的中下游周期制造行业景气度提升。

上游能源与金属:（1）煤炭：供需偏紧格局仍存，整体运行偏强。

动力煤期、现价格上涨，焦煤价格高位维稳，受下游需求减少影响，焦炭现货价格走低，期货价格仍持续上行。

（2）原油：受海外疫情反复与OPEC+增产协议落地影响，近期原油供需紧张局势缓解，油价高位回调。

（3）有色：海外有色金属期货价格涨跌不一，锡价大幅攀升，国内碳酸锂价格与前值持平，市场行情延续。

中游原材料:（1）钢铁：供给侧约束叠加下游需求回暖，上周钢材价格集体回升，唐山钢厂高炉开工率降低；随着行业兼并重组加速，行业集中度有望加速提升，龙头钢企景气度或持续上行。

（2）建材：玻璃价格延续上升态势，行业景气度走高，供需格局紧平衡；固定资产投资小幅回升，水泥价格仍继续下降。

（3）化工：上周塑料相关产品和农化品涨价显著，聚乙烯、PVC、聚合MDI等价格上升；农业化肥原料方面，硫酸与硫酸铵价格大幅上升，尿素期货价格上涨。

中游制造：（1）新能源车中游：正、负极材料价格上行，电解液材料高位维稳，下游需求持续向好。

（2）光伏：产业链价格整体回调，硅料稳中有降，硅片、组件回落，电池片维稳，成本压力缓解或推动终端需求改善。

（3）通用设备：工业机器人上半年产量逼近19年全年水平，行业景气度高企。

工业机器人1-6月份累计生产17.36万台，同比增长185.12%，且与19年全年产量仅相差1.3万台。

（4）工程机械：挖掘机国内销量符合预期，海外热度不减。

5月销售各类挖掘机27220台，同比下降14.3%，其中出口5150台，同比增长132%。

下游消费：（1）乘用车：乘用车淡季来临，新能源汽车加速渗透。

6月新能源车国内零售渗透率14%，1-6月渗透率10.2%，较2020年5.8%的渗透率提升明显。

（2）房地产：“房住不炒”基调不变，地产投资稳中有落。

中国6月70大中城市中有55城新建商品住宅价格环比上涨。

（3）农业品：两轮收储难改猪价颓势，棉花价格震荡走强。

截至7月16日，猪肉批发平均价报22.07元/公斤，较前周下跌2.67%，36个城市猪肉零售价17.6元/斤，环比下降0.23%。

TMT：电子：海内外半导体指数高位回调，面板价格持续走高。

截止7月16日，半导体指数（申万）和费城半导体指数分别环比前周下跌5.86%、4.06%。

交通运输：集装箱运价延续上行趋势，BDI高位回落；国内客运恢复不及预期，上半年铁路客运量仅恢复至疫情前同期近8成水平。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。