浙商证券-【浙商医美】美容护理／培育钻石／新消费行业周报-220515

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（以下内容从浙商证券《【浙商医美】美容护理/培育钻石/新消费行业周报》研报附件原文摘录）
　　医美景气恢复可持续——低渗透、高复购、消费力强 　　医美需求景气度较为确定，cagr≥20%。医美属消费升级赛道，低渗透、高增长。据Frost&Sullivan，15-20年医美CAGR19%，其中注射医美行业CAGR25%（且2020年受疫情影响增速放缓），未来5年将维持20%+增速。新氧预计22年医美客户将超2000万人（19年仅1120万人）。 　　疫情后反弹确定性佳：粘性佳、复购属性强、目标客群消费力有保障等。轻医美复购率高、消费粘性强，且医美医院在疫情期间组织大量团购优惠活动；另外医美属消费升级赛道，通常面向收入稳定的中高消费人群，消费力更有保障。 　　龙头公司业绩持续兑现：爱美客近七个季度环比逐季提升，同比维持60%以上增长。21年Q1-Q4收入同比+228%/+130%/+75%/+74%，归母净利+297%/+114%/+98%/+67%，业绩持续兑现，增长逻辑不断验证；22Q1华东医药少女针超预期兑现。海外龙头艾尔建22Q1医美营收13.7亿美元（+21%），保妥适与乔雅登贡献收入6.4亿美元（+34%）/4.1亿美元（+28%）。 　　化妆品：疫情扰动+原料涨价+供应链受阻，行业面临较大挑战；618有望迎来历史新高的折扣力度，预计行业马太效应更加明显 　　化妆品原料普涨+疫情扰动，4月化妆品上下游承压：一方面，受上游原油等原料价格上涨，叠加运输、国际形势复杂等因素影响，巴斯夫、LG化学等多家原料厂商涨价，或继续带动化妆品基础原材料价格普涨，化妆品制造商有所承压。另一方面，国内疫情区域扰动，上海工厂/仓库停工、浙江、广东等地发货受影响。5月以来，上海工厂生产已陆续恢复但物流仍受阻；山东、北京区域疫情扰动，行业面临较大挑战。 　　618渠道折扣补贴力度有望创历史新高，头部品牌积极备货，预计马太效应更加明显：渠道端来看，今年618折扣力度预计有望创历史新高。天猫宣布618期间商品跨店满减调整为“满300减50”，超出去年双十一“满300减40”的折扣力度；京东推出30项“三减三优”，助力中小商家。品牌端来看，一方面，较大的折扣幅度“劝退”部分中小玩家；另一方面，各头部玩家虽受疫情、原料涨价、供应链等影响，寄希望于618奋力一搏，通过提前排产、备选工厂等工作的落实，重点布局供应链，积极备战。预计行业马太效应将更加明显。 　　风险提示：疫情影响消费环境；行业监管政策调整的风险；竞争格局加剧等风险