国元期货-黑色期货周报：成本支撑，镍及不锈钢区间震荡-220516

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策略观点【镍】1、供给端要点菲律宾天气原因，导致短期镍矿供应释放有限，价格暂稳。

截至5月13日，国内精炼镍18库总库存1.13万吨，环比降0.21万吨；LME镍期货库存总计7.27万吨，环比减0.08万吨，本周海内外精炼镍大幅去库，全球镍低库存格局延续，库存拐点尚未到来。

总得来说，国内镍供应依旧偏紧。

2、需求端要点高镍价将继续抑制需求释放，传统终端需求依然疲软，国内不锈钢厂减产压力存在，新能源产业链需求增长放缓，产业链累库风险将抑制对原材料的采购，由于经济性问题，高冰镍对精炼镍替代增强。

3、总结纯镍供应仍然偏紧，不过由于下游减产，需求减弱，镍铁价格松动，使镍价承压。

【不锈钢】1、供给端要点短期国内钢厂受限制于盈利水平，产量短期难以放量增长，总体上看，短期供给对价格抑制相对较弱。

当下不锈钢基差高位，外购高镍铁的生产工艺已亏损，钢厂有减产迹象，镍铁下行空间暂难打开，不锈钢成本支撑强。

2、需求端要点疫情管控对直接需求产生抑制，这种影响将继续减弱，预期短期下游补库需求或阶段释放，从而对库存去化起到支撑作用。

截至5月13日，国内不锈钢总库存75.99万吨，环比减2.78万吨，其中去库主要集中在无锡地区，环比上周降2.12万吨，而佛山地区不锈钢库存环比降0.65万吨。

不锈钢终端需求表现依然疲弱。

3、操作国内300系不锈钢库存边际变化体现，库存存在继续去化的可能，基本面对不锈钢价格的抑制阶段减弱，可逢低做多。