天风证券-石油石化行业专题：俄欧能源脱钩，有哪些蝴蝶效应？-220517

《天风证券-石油石化行业专题：俄欧能源脱钩，有哪些蝴蝶效应？-220517（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-石油石化行业专题：俄欧能源脱钩，有哪些蝴蝶效应？-220517（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

俄欧能源脱钩的焦点在于天然气。

根据欧盟的REPowerEU计划，欧盟将在年内减少从俄罗斯进口天然气依赖度的66%。

另外一个目标——11月之前将欧洲天然气库存充满80%，两个目标放在一起来看实现难度巨大。

除了推动天然气和原油涨价之外，一些次生影响值得重视：1）美国天然气HH受欧洲进口拉动大涨；2）发电领域“煤代气”反向替代出现；3）制氢、合成氨成本大幅上升；4）海外成品油裂解价差飙升；5）烯烃价格高度分化，PX受到成品油拉动上涨。

风险提示：俄欧能源脱钩快于预期，导致天然气价格进一步大涨的风险；天然气涨价带来次生影响的风险，包括“煤代气”拉动煤价；欧洲制造业开工不足；炼厂加氢裂化开工不足导致成品油进一步涨价；能源及相关下游产品大幅上涨影响需求的风险。