中信期货-贵金属策略日报：初申失业金人数未及预期，未形成继续下行信号-210723

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昨日贵金属日盘承压，夜盘企稳。

主要原因是晚间公布初申失业金人数（我们本周强调关注指标）并未进一步下降，预期350，实际419。

我们前期提出，如果初申失业金人数持续下降，可作为建立空单指标，目前看，仍需观望。

但从另一指标新冠确诊新增人数看，昨日突然出现剧烈下降。

我们认为，通胀预期可控下，就业明显复苏概率升高，贵金属将因此承压逻辑不变。

近期金银背离主要原因是通胀预期可控，以及削债预期临近对白银的商品和金融属性造成双重打击。

而且去年白银本身供给严重过剩，全部变成了投资库存。

所以如果投资需求不支持，那结果将更严重。

因此，白银受压预期未来将持续，而黄金未来也将因削债预期通过实际利率而承压。

黄金方面，由于主要为金融属性，受实际利率影响，因此更多受削债实施影响，通胀预期可控下，关注就业情况。

我们预测就业将持续向好。

我们仍以前瞻指标――（1）初申失业金人数持续向好；（2）新冠新增感染人数改善，作为建立接下来空头头寸的信号。

如果本周数据符合要求，则建议建立空单。

风险偏好者可提前试仓。

而对于看多的交易者，建议等到削债计划公布后（预计四季度）再考虑。

由于美国资产负债规模使美联储的加息空间受限，加息周期或将被延长。

操作建议：1.前期空单盈利可减仓止盈；2.白银择反弹继续布空单；2.通胀预期2.4%以上多金银比、金铜比；风险因子：1.原油波动引致对通胀预期影响；2.美联储的前瞻指引变化。