中信证券-美妆及商业行业化妆品原料专题：原料江湖，谁主沉浮-220516

《中信证券-美妆及商业行业化妆品原料专题：原料江湖，谁主沉浮-220516（120页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-美妆及商业行业化妆品原料专题：原料江湖，谁主沉浮-220516（120页）.pdf（120页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

欧睿：2021年国际美妆及个护原料市场消耗量达到1998万吨2021年国际美妆及个护原料市场消耗量达到1998万吨，同比增长1.9%Ashland2020年报告显示2020年国际原料市场达到164亿美元，假设单价保持不变，估测2021年国际美妆及个护原料市场规模约167.06亿美元，对应约1113亿元人民币估测国内原料行业市场规模约180.55-302.35亿元方法一：基于国内化妆品行业规模推测原料行业规模，约302.35亿元方法二：基于国际原料市场规模和国内占国际美妆市场规模比例来推测，可得约180.55亿元我们建议以消耗量为主、参考价格区间为辅作为市场的主要衡量方式原料交易市场比较封闭，不同供应商和B端客户议价能力存在明显差距，形成不同报价；原料种类丰富，不同技术壁垒，价差明显；原料处于不同发展阶段，供需格局不同导致价差明显。

如科思招股书显示，2019年水杨酸异辛酯OS单价3.06万元/吨，而双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪P-S单价达到了34.93万元/吨。

目前根据1688官网，南京科思DHHB报价为60万元/吨投资建议化妆品行业新规执行，行业信息不对称程度降低；消费者认知能力增强，对原料关注程度提升；品牌端竞争逐步升级，研发实力成为关键要素。

综合梳理两条投资主线：研发实力强、资源积累丰富、且重视研发持续投入的品牌标的，重点推荐华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、上海家化；受益原料端产业链价值放大、持续投入扩张迎发展机遇的原料端标的，重点推荐科思股份，建议关注嘉必优。