万联证券-策略周观点2022年第18期：A股低位反弹-220516

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投资要点：A股低位反弹，市场行情回暖：5月9日至5月13日当周A股主要股指集体上涨，其中科创50涨7.28%收报1010.80，创业板指涨5.04%，深证成指涨3.24%，上证综指涨2.76%，沪深300涨2.04%。

本周申万一级行业向上共振，跌少涨多，其中银行、煤炭、石油石化等跌幅居前，汽车、电力设备、电子、环保等涨幅较大。

疫情整体向好，利好政策、纾困措施持续发力，市场情绪有所修复：周内两市日均交易额为8,352.27亿元，较节前一周减少6.36%。

本周市场交易热度回暖，主要宽幅股指换手率走高。

分行业看，受本轮疫情持续影响，本周医药生物板块交易活跃，当周成交额为5,052.81亿元，连续八周位居榜首。

电力设备、电子板块位列第二和第三，当周成交额分别为3,346.95亿元和2,479.73亿元。

投资建议：疫情方面，国内疫情形势有所好转，预计5月底上海将实现社会面清零。

近日国务院联防联控机制会议提出大城市建立步行15分钟的核酸采样圈。

常态化核酸检测与排查助力及时控制疫情，降低对正常生产、生活的负面影响，利好核酸检测产业链。

金融数据方面，4月社融与信贷数据大幅低于预期，居民及企业信贷需求显著走低，反映出居民消费及地产表现低迷。

分结构看，票据融资占比超七成，信贷结构较差。

宽信用仍需要多措并举推进。

预计在就业形势好转、居民及企业信心修复之前，央行维持较为宽松的货币政策，配合更大力度支持实体经济的政策落地。

通胀方面，4月PPI仍在高位震荡，输入性通胀风险值得关注。

中下游成本压力显现，叠加需求不足，CPI低位反弹。

本周A股市场资金净流入，成交额有所回升，市场信心小幅回暖。

在市场磨底期，仍需要保持耐心，关注盈利预期改善与估值修复。

行业配置方面，建议关注：1）上游资源品价格仍高位运行，能化产业链景气度走高；2）“因城施策”方针下，部分城市购房政策有所放松，关注地产上下游板块的龙头企业；3）多地出台政策促进居民消费，利好需求较为稳定、业绩有支撑的必选消费板块。

风险因素：地缘政治风险加剧；疫情形势恶化；经济超预期下滑。