长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第10期总第59期：《“十四五”生物经济发展规划》重磅发布-220516

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行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为4.27%，在申万31个一级行业中位居第9，跑赢沪深300指数（-0.69%）。

从子行业来看，医药生物三级行业中，原料药、医药流通、线下药店板块涨幅居前，涨幅分别为14.59%、9.11%、8.69%。

估值方面，截止2022年5月13日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.87x（上期25.11x），显著低于负一倍标准差。

医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为原料药（33.37x）、化学制剂（28.21x）、中药（22.62x）、血液制品（30.11x）、疫苗（21.51x）、其他生物制品（24.13x）、医药流通（17.02x）、线下药店（25.50x）、医疗设备（20.49x）、医疗耗材（23.90x）、体外诊断（13.78x）、诊断服务（17.78x）、医疗研发外包（50.29x）、医院（78.97x）、其他医疗服务（38.83x）。

本报告期，两市医药生物行业共有38家上市公司的股东净减持13.37亿元。

其中10家增持1.15亿元，28家减持14.51亿元。

重要行业资讯◆2021年公立医院销售额Top50企业公布◆国家药监局发布《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》◆《“十四五”生物经济发展规划》重磅发布投资建议：集中带量采购改革已进入常态化、制度化阶段，药品、高值医用耗材、生物制品、中成药等均受到不同程度的影响，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

《“十四五”生物经济发展规划》正式发布，强调生物医药领域提高创新能力、完善产业链创新链，利好生物医药行业。

本报告期医药行业板块估值水平持续下降，已显著低于行业负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，当前行业投资价值凸显，我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机会:一是2021年年报、2022年一季报业绩披露完毕，关注年报和一季报业绩高增长或超预期的龙头企业；二是随着《“十四五”医药工业发展规划》正式发布，在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注创新驱动型公司、具有国际化能力的制药企业；三是CXO行业，CXO行业估值处于历史底部，2021年及2022年一季度业绩均表现出强势的持续增长态势，逆势关注当前估值合理且订单充足的公司；四是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；五是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《“十四五”中医药发展规划》的相继发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用；六是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。