安信证券-有色金属行业快报：欧洲金属钴价回调，回收废旧锂电量开启释放-220516

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■事件：欧洲金属钴价回调。

据镍钴网，截至5月13日，标准级钴报价39.75-40.25美元/磅，较5月初高幅下跌0.50美元/磅；MB钴中间品系数为84.50，月均为86.21，环比下跌2.90%，同比下跌3.89%。

我们认为，短期钴价短期受数码及动力电子消费疲软及供应增量预期打击回调。

随着下游复工复产，数码电子逐步走出淡季，在原料库存较低的支撑下钴价有望维持高位。

近期海外中间品系数报价加速回调，冶炼厂有望逐步修复亏损。

（1）中国疫情反复加剧市场消费担忧。

今年以来疫情频发于华东华南地区，均为终端重要消费地区。

连续的封城政策抑制终端需求，尤其在上海港，道路封控、物流受阻导致到商品到港后的运输受到严重阻碍，直接影响到终端新能源汽车及锂电产业链的供应，终端需求受抑，下游厂商订单减少，对钴系产品需求走弱，钴价承压下行。

（2）印尼中间品带出钴原料增多。

据Mysteel，2022年印尼中间品镍金属增量将超20万吨，其中MHP增量超10万吨，其中副产品钴或超1万吨，一定程度上将缓解钴由于南非洪水导致港口停运带来的供给紧张局面。

■事件：国轩高科携手阿根廷JEMSE布局锂产业链。

据电池中国，近日，国轩高科与阿根廷胡胡伊省国家能源矿业公司（JEMSE）签署战略合作协议。

根据协议，国轩高科与JEMSE将合资在胡胡伊省保税区建设一座电池级碳酸锂精炼厂，后者将提供勘查面积约1.7万公顷的潜在锂矿产资源探矿及采矿权，保障资源供应。

双方还将展开锂电产业下游业务合作，包括正极材料、电池制造等，共同开拓欧美市场。

阿根廷胡胡伊省地处南美”锂三角“中心区，盐湖资源集中，开采经验丰富，卤水提锂成本低。

JEMSE是胡胡伊省省属控股矿业投资公司，致力于持续提升盐湖提锂技术与开采能力，推动光伏储能等新能源利用项目，目前已与法国、澳大利亚、加拿大、美国、日本以及中国的企业建立密切合作。

目前，JEMSE在盐湖滩拥有1.05万公顷的资产。

1）MinaAgonic：面积1500公顷，在通巴亚省，位于萨利纳斯格兰德斯盐滩的南缘。

据探测，在深达20m的盐水中最常见的值为900mg/L的锂，其次是800mg/L，第三常见的值为1100mg/L。

地表盐水中的高浓度锂的值高达1353mg/L。

2）MinaAguiliri：在SalardeJama以北，面积7000公顷。

3）MinaCibeles：位于胡胡伊省的中心，靠近国家11号公路，地理位置优越。

面积1500公顷。

研究表明，在含水层的锂浓度为270-900ppm的情况下，化学性质良好且mg/Li比例较低。

位于蒙脱石粘土层上方的上层盐水样品中的锂浓度在100-190ppm之间。

资源端重要性凸显，电池厂一体化资源端已成趋势。

从价格来看，SMM锂精矿报价已攀升至4755美元/吨，传导至下游，已成为电池成本的重要组成部分，由于矿端持续紧张，资源溢价或长期存在。

从企业布局来看，宁德时代已布局川矿及云母资源，亿纬锂能主要布局青藏盐湖、旗下金海锂业一期已启动，比亚迪拟参股盛新锂能以加强资源-冶炼布局，中创新航近期拟携手天齐锂业布局锂产业链。

就国轩高科自身而言，公告显示电池产能规划300Gwh，此前主要布局云母资源并取得白水洞云母矿控股权，此次同JEMSE合作或进一步开拓资源端布局。

■事件：2022年中国1-4月回收废旧锂电共计8.4万吨。

据SMM调研，国内2022年1-4月废旧锂电回收总量共8.4万吨（包含电池、极片和黑粉形态的回收废料），其中1月回收3.2万吨废料，为前4月内回收量最多，2月因春节放假等原因，回收量较1月环比减57.2%；3月4月回收量受镍钴产品利润降低，需求减弱等原因，回收量均未恢复1月回收体量。

点评：短期回收供给或不及预期。

受疫情压制，下游三元、钴酸锂需求边际放缓，回收企业亦呈观望态度，据SMM预计，回收市场5月回收量较4月会有小幅下滑，5月预计回收18513吨，环比下降5%。

主要企业加速布局回收产能，未来供给增量可期。

赣锋锂业、华友钴业、格林美、天奇股份等积极布局电池回收领域，未来或持续贡献关键电池原材料增量。

据EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国废旧锂离子电池回收拆解与梯次利用行业发展白皮书（2022年）》显示，2021年中国理论废旧锂电池回收量高达59.1万吨，其中废旧动力电池理论回收量为29.4万吨，预计2026年中国理论废旧锂电池回收量将达到231.2万吨，理论市场规模将达到943.2亿元。

■风险提示：新能源需求不及预期，宏观经济大幅波动等。