国信证券（香港）-汽车行业跟踪研究：5月产销或将大幅回升-220512

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疫情冲击致4月产销大幅下滑中国汽车工业协会发布的数据显示，2022年4月国内乘用车销量完成96.5万辆，同比下滑43.4%。

产量方面，4月乘用车生产完成99.6万辆，同比下滑41.9%。

另根据乘联会的数据，4月份广义乘用车零售销量录得106.2万辆，同比下滑35.7%。

4月份乘用车产销骤降，主要是受国内疫情的冲击。

4月份国内疫情严重程度及波及范围明显扩大，对汽车产业供应链、物流、整车生产、终端销售等环节均造成明显冲击。

2022年1-4月，国内乘用车销量录得651万辆，累计同比增速由一季度的增长9%转为下滑4.2%。

其中，轿车销量录得304.5万辆，同比下滑3%；SUV车型销量录得311.4万辆，同比下滑3.8%；MPV车型销量24.3万辆，同比下滑20.8%。

4月新能源车销量增速下降新能源车方面，根据中汽协的数据，2022年4月新能源车销量录得29.9万辆，同比增长44.6%。

分类型看，4月纯电动车销量23.1万辆，同比增长34.6%，插电混动车销量6.8万辆，同比增长94%。

渗透率方面，根据中汽协的数据，2022年4月新能源车市场渗透率达25.3%，继续维持高位。

2022年1-4月，国内新能源车累计销量约155.6万辆，同比增长110%。

其中，纯电动车销量123.9万辆，同比增长100%；插电混动车销量31.6万辆，同比增长170%。

4月份新能源车总体销量增速明显下滑，同样也是受到疫情的冲击。

当月，绝大多数新能源厂商销量环比出现大幅下降，而比亚迪则是一枝独秀。

4月份，比亚迪新能源车销量录得10.6万辆，再创月度销量历史新高。

体现出公司产品旺盛的需求，以及强大的供应链优势。

受比亚迪插混车型销量继续暴增的带动，4月份全行业插混车型销量增速也继续显著高于纯电车型。

预计5月产销将大幅回升展望5月，我们认为随着疫情的逐步好转，产业链的恢复，乘用车产销环比将有较大幅度的回升，但同比增速仍有一定压力。

此前疫情较为严重的汽车生产重镇长春，5月以来生产迅速恢复，上海地区复工复产也在持续推进。

预计5月汽车产业链供给端压力将整体缓解。

从需求端来看，今年国内疫情对于宏观经济产生了明显不利影响，或会对居民购车意愿及购买力形成一定抑制。

投资策略及重点关注公司我们认为港股汽车主要品种当前走势已较为充分的反应了供应链中断、疫情反复、市场情绪走弱等多项不利冲击，多数品种估值也回到较低位置。

中长期看，核心品种仍有望凭借其强有力的销量表现，以及在新能源车领域的优势或潜力，支撑其中长期股价走势。

维持跑赢大市之行业评级。

建议重点关注比亚迪股份（01211.HK）、吉利汽车（00175.HK）、长城汽车（02333.HK）、广汽集团（02238.HK）。

（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、国家卫健委、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示车市需求转弱，行业竞争恶化，疫情不断反复。