南华期货-油脂油料周报：消息扰动，波动率上升-220515

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上周MPOB及USDA均公布了报告，其中MPOB报告显示在产量恢复与高价抑制下游需求下，马来棕油库存止跌回升，到达五个月以来最高水平。

同时根据目前公布的最新印尼棕油库存数据显示，印尼库存到达了历史高位，因此前期印尼政府宣布的出口限制持续时间可能有限，市场对于两大主产国棕榈油开始累库以及高库存的判断成为限制国际棕油价格上涨的重要原因。

对于另一重要油脂国际豆油，根据USDA新一年度的供需平衡表，美国豆油在生物柴油方面的需求将再次上升约12%，此上涨幅度符合生物柴油产能的扩张幅度，因此在新一年度美国豆油在出口和食用方面的需求甚至被生物柴油需求挤占，美国豆油维持需求较强而供给紧张的格局，预计会长期支撑全球豆油价格。

同时棕油主产国印尼对于其生物柴油政策实施的决心同样很强烈，且其生物柴油还存在向欧盟及其他国家的出口的需求，因此在豆油端和棕油端均存在较强且较长期的价格支撑，国际油脂价格继续维持偏强观点不变。

对于国际大豆，USDA对22/23年全球大豆做出了宽松的判断，南北美地区的大豆主产国均作出了产量大幅提升的假设。

相比于21/22年度，22/23年度全球大豆供给预期增加4500万吨，在根据各国的种植面积和单产水平来看，新年度在天气正常的情况下，大豆新年度供需格局可能如USDA预期改变。

而对于美豆的种植，虽然当前美豆相较于前一年度种植进度偏慢，但依然处在历史平均水平，目前美豆种植地区的天气情况并未实际影响美豆的种植，局地偏多的降水及积水会限制当前的种植进度。

但对于目前阶段，由于南美大幅欠产，美国播种相较于上年度偏晚，且美小麦、美玉米新一年度的供给可能偏紧，当前美国的小麦受旱灾预计欠产，美国玉米由于低温多雨播种偏晚单产可能受限等原因可能会助推CBOT美豆的价格。