光大证券-批发和零售贸易行业2022年4月社消零售数据点评：社消增速低于市场预期，期待疫情受控后可选消费复苏-220516

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4月社消总额同比下降11.1%，增速较上月下降7.6个百分点5月16日，国家统计局发布社消数据：2022年4月社会消费品零售总额为2.95万亿元，同比下降11.1%，低于wind市场一致预期（同比下降5.77%），增速比3月下降7.6个百分点。

其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.04万亿元，同比下降13.3%，增速比3月下降12.9个百分点。

1-4月，社会消费品零售总额为13.81万亿元，同比下降0.2%，增速比上年同期下降29.8个百分点。

（下文如无特殊说明，3/4月均指2022年3/4月）CPI同比增速环比提升0.6pct，超市行业相关品类维持同比正增长2022年4月份全国CPI当月同比增速为2.1%，2022年3月份全国CPI当月同比增速为1.5%，CPI同比增速环比提升0.6个百分点。

4月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长10.0%，增速较3月份下降2.5个百分点。

饮料类零售额同比增长6.0%，增速较3月份下降6.6个百分点。

日用品类零售额同比下降10.2%，增速较3月份下降9.4个百分点。

百货行业纺织服装类及化妆品等弹性较大的可选品类受疫情影响程度较大4月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降22.8%，增速较3月份下降10.1个百分点。

化妆品类零售额同比下降22.3%，增速较3月份下降16.0个百分点。

纺织服装类下滑较多，主要是疫情影响物流配送所致。

黄金珠宝行业4月零售额同比下降26.7%，增速较3月份下降8.8pct4月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降26.7%，增速较3月份下降8.8个百分点。

黄金珠宝低于预期，主要是线下门店客流受疫情影响以及低线级城市需求减弱所致。

家电品类零售额增速下滑幅度相对较小，通讯器材类增速下滑较为明显4月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降8.1%，增速较3月份下降3.8个百分点。

家具类零售额同比下降14.0%，增速较3月份下降5.2个百分点。

建筑及装潢材料类零售额同比下降11.7%，增速较3月份下降12.1个百分点。

4月，烟酒类零售额同比下降7.0%，增速较3月份下降14.2个百分点。

通讯器材类零售额同比下降21.8%，增速较3月份下降24.9个百分点。

文化办公用品类零售额同比下降4.8%，增速较3月份下降14.6个百分点。

社消增速低于市场预期，期待疫情受控后可选消费复苏2022年4月社消增速低于市场预期，主要是由于2022年4月，多地尤其上海等地区的疫情持续时间相对3月更长，因此线下客流及电商物流等受疫情冲击的影响更大，尤其是纺织服装、化妆品类、黄金珠宝等弹性较大的可选消费品零售额均出现较大幅度的下滑。

而与超市行业相关的必选品类，尤其是粮油食品类零售额受益于CPI持续上行，虽增速出现环比小幅下滑，但零售额仍维持同比正增长。

随疫情逐步受控，线下客流及快递物流逐步恢复，我们相信可选品类将有较好的复苏表现。

风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。