国元证券-流动性观察0513：信贷数据大幅回落，北向资金弱流出-220514

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宏观：流动性总量与资金价格货币投放与派生：上周央行货币市场资金投放量为400亿元；4月M1增速5.1%；M2增速10.5%，新增社融9102亿元，前值4.65万亿元，新增人民币贷款6454亿元，前值3.13万亿元，货币供应尚可，疫情拖累下信贷需求大幅回落。

货币市场：上周短端利率多数下行，截至5月13日，SHIBOR隔夜利率为1.31%，较前一周下行4BP，R007和DR007为1.63%和1.55%，较前一周分别下行20BP和10BP。

同业存单：同业存单发行规模有所增加，发行利率下行。

5月9日至5月13日，同业存单发行710只，较上期增加464只；发行总规模6176.30亿元，较上期增加4314.60亿元；截至5月13日，1个月和3个月同业存单发行利率分别为1.79%和2.26%，较前一周分别下行17BP和上行8BP。

国债市场：上周1Y国债收益率为2.01%，较前一周下行3BP，10Y国债收益率为2.82%，较前一周下行1BP，期限利差下行3BP至0.78%。

信用债市场：上周5年期企业债收益率下行7BP至3.28%，信用利差下行9BP。

海外：（1）利率：上周10Y/1Y美国国债收益率分别为2.93%和2.04%，较上周分别下降了4BP和19BP；期限利差为0.89%，较上周有所收窄；（2）市场及情绪：标普500与纳指较上周分别下跌2.41%和2.80%，VIX指数也较上周回升1.32点至28.9，市场风险偏好有所好转；外汇：美元指数回升，人民币相对美元汇率略有贬值。

微观：股市流动性及市场情绪一级市场：（1）IPO：上周IPO融资金额回落至9.734亿元，前一周为11.086亿元，共有3家公司完成了IPO发行上市，完成IPO公司数量少，新股上市节奏放缓，与当前市场动荡有一定关系，新股破发现象仍然明显，需进一步提升定价合理性；（2）股权融资全貌（月频）：2022年以来，4月募资总额为1,262.99亿元，目前来看5月份股权融资和IPO规模较4月均有望进一步提升。

二级市场：（1）新成立基金：上周新成立公募基金规模总计281.09亿元，偏股类和混合型公募基金规模约7.62亿元，较前期减少5.39亿元。

（2）ETF：上周ETF份额减少29.93亿份，达到12,599.33亿份；总规模增加222.94亿元，为13,770.99亿元；日均成交额增加1.69亿元，为813.88亿元。

（3）产业资本——重要股东增减持：上周重要股东减持42.8亿元，前一周净减持约2.99亿元。

上周减持规模前五的行业为化工、电气设备、公用事业、食品饮料、医药生物。

（4）杠杆资金——融资融券：两融规模：两融融资余额约为15270.32亿元，占A股流通市值2.46%，两融规模略升，但占A股流通市值下降；两融交易：截止5月13日，两融交易额为2432.69亿元，两融交易占A股成交额为7.12%，两融交易规模增加，占A股成交额略有下降。

（5）市场主力资金流向：上周市场资金流向统计显示，全行业主力净流出额总计约260.31万亿元，较前一周净流出额略有增加。

净流出行业数量远多于净流入的行业，净流入行业主要以房汽车行业为主，净流出较多的行业有医药生物、建筑装饰、计算机、化工和采掘。

（6）北向资金——陆股通：北向资金为净流出，当周净流出规模为23.62亿元，转为净流出节奏，但规模不大。

陆股通上周净流入前五的行业分别为银行、公用事业、电子、煤炭、国防军工，净流出前五的行业分别为有色金属、钢铁、食品饮料、机械设备、非银金融。

（7）限售解禁：上周限售股解禁299亿元，前一周限售股解禁502亿元，预计本周限售股解禁803亿元。

市场情绪融资交易占比：上周期间融资买入额为2220.70亿元，前一周为1131.14亿元；买入额占A股成交额为6.50%，较前一周有所下降，投资者交易活跃度减弱。

风险溢价：上周A股风险溢价报的6.10，较前一周下降了0.13点，后半周风险溢价逐渐下降，市场风险偏好上升，股市表现略有回暖。

风险提示：联储加息加速超预期收紧的风险；国内经济下行超预期的风险；数据统计与现实存在差异；疫情扩散超预期风险。