太平洋证券-社会服务行业周报：上海分阶段推动复商复市，海外旅业大幅复苏-220515

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行业观点及投资建议本周A股震荡反弹，社会服务行业走势强于大盘。

上海疫情稳步向好，北京疫情相对平稳，市场信心得到一定程度修复，酒店、免税、景区、餐饮等细分子行业实现普涨。

上海分阶段推动复商复市，强化行业复苏预期。

上海疫情感染数据持续向好，5月13日提出5月中旬实现社会面清零的目标，下周起分阶段实现复商复市，对商超、农贸市场、餐饮等行业有序恢复，标志着上海疫情防控逐步向常态化防控转换。

本轮疫情起始于3月下旬，感染数量超过以往任何一次反弹，4月PMI为47.4%，环比-2.1pct,创造2020年2月以外的最低值。

4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。

从宏观数据看，本轮疫情对社会经济尤其是服务业影响大，范围广，疫情过后消费行业的复苏值得期待。

国内社服行业一季报触底，海外大幅度复苏。

从行业一季报业绩看，所有板块业绩均同比下滑，除免税板块外，其他板块均亏损，业绩表现略强于2020Q1，预计下半年在疫情不大规模反复的前提下会有所好转。

相比之下，从目前发布业绩的海外商旅企业看，去年下半年海外疫情防控放松以来，旅游人数大幅增长，旅企经营数据恢复强劲，1Q22酒店业巨头希尔顿、万豪和洲际RevPAR已恢复至19年的80-90%，预计今年剩余季度将持平甚至超过19年同期。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。

此外，重点推荐细分子行业龙头首旅酒店、科锐国际。

板块行情本期（5月9日-5月13日），休闲服务行业指数上涨2.86%，同期沪深300指数上涨2.04%，休闲服务行业指数跑赢沪深300指数0.82pct,在31个申万一级行业中排名第17。

风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。