首创证券-宏微科技-688711-公司简评报告：2022Q1业绩符合预期，期待全年持续高速增长-220514

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事件：公司公告《2022年第一季度报告》。

2022Q1业绩符合预期，毛利率环比有所提升。

2022Q1公司实现收入1.40亿元，同比+34.17%；实现归母净利润0.12亿元，同比-25.74%；实现扣非后归母净利润0.11亿元，同比+2.72%。

2022Q1公司毛利率为21.12%，净利率为8.73%。

毛利率环比2021Q4提升了0.30pct。

存货账面价值较2021年底有所增加，下游旺盛需求下看好全年高增长。

截至2022年3月31日，公司存货账面价值为2.04亿元，较2021年底增加约0.61亿元，主要系IGBT代工产能持续紧缺，上游代工厂涨价预期下公司提前备货所致，在下游新能源汽车和光伏需求的持续旺盛下，预计存货未来将提供强劲增长动能。

光伏IGBT研发持续推进，新能源发电领域客户不断拓展。

2021年，公司成功推出基于微沟槽M5i的650V和1200V光伏IGBT单管，目前该系列产品已完成客户端的验证导入，正批量交付。

在新能源发电领域，公司主要客户有A公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特、禾望、盛弘股份、科士达、科华等多家知名企业，市场份额不断扩大。

部分车规级IGBT产品已完成客户认证，预计2022年将开启批量供货。

2021年，推出400A/750V车用6单元IGBT模块，并成功通过客户认证，已进入小批量交付阶段。

完成820A/750V车用6单元IGBT模块产品设计定型及客户认证，相关产品已完成全自动模块生产线的导入工作，为大批量订单交付做好了准备。

在电动汽车领域，公司主要客户有比亚迪、长城汽车、汇川、臻驱科技等多家知名企业。

SiC模块开发加速，已有产品通过验证正逐步上量交付。

2021年，公司完成乘用电动车电控用SiC模块及封装技术的预研和样品制作，定制化车乘用电动车电控用SiC模块开发进度加快，完成样品的交付，并完成3款定制化用于新能源领域的SiCMOS模块产品的开发，通过客户验证，产品逐步上量交付。

盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.04/1.59/2.22亿元，对应5月13日股价PE分别为70/45/33倍，维持“买入”评级。

风险提示：毛利率提升不及预期、研发不及预期、代工产能不及预期。