海通国际-华特气体-688268-首次覆盖：一季度扣非业绩同比增长45.88%，拟发行不超过6.46亿可转债-220515

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一季度扣非业绩同比增长45.88%。

2022年一季度实现营业收入3.83亿元，同比增长30.68%；实现扣非净利润0.35亿元，同比增长45.88%。

通过创新研发实现产品进口替代。

2021年研发费用4720万元，同比增长55.43%。

2021年公司自主研发的高纯一氟甲烷、高纯二氟甲烷和高纯乙烯等产品已经顺利导入半导体客户认证并获得通过。

光刻气产品通过ASML和GIGAPHOTON的认证，是国内唯一通过两家认证的气体公司。

在原有半导体客户导入氟碳类、氢化物、氮氧化合物等产品。

2021年公司签订新材料现场制气项目供应合同，开启电子大宗气体业务领域。

公司成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过80%的客户覆盖率，产品进入英特尔、美光科技、德州仪器、台积电、SK海力士、英飞凌等全球领先的半导体企业供应链体系。

特种气体从纯化延伸到合成环节，提升补全供应链能力。

公司由小品类延伸大品类，以硅基类产品为切入点，布局乙硅烷的合成项目建设，预计2022年建成并完成小试。

拟发行可转债不超过6.46亿元用于半导体材料建设等。

公司4月29日公告，拟发行可转债募集资金总额不超过6.46亿元，其中3.83亿元将用于年产1764吨半导体材料建设项目，0.73亿元将用于研发中心建设项目，1.90亿元将用于补充流动资金。

拟回购股份0.4-0.8亿元，回购价格不超过85元/股。

公司5月11日公告，拟通过集中竞价交易方式回购部分公司已发行的人民币普通股，回购股份的资金总额为0.4-0.8亿元，回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过85.00元/股。

盈利预测与投资评级：我们预计华特气体22-24年归母净利润分别为1.60、2.44、3.33亿元，对应EPS分别为1.33、2.04、2.77元。

公司是国内电子特气的龙头，给予一定估值溢价，我们给予2022年华特气体48.5倍PE估值，对应目标价为64.50元/股，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。

风险提示：产品质量风险；安全生产的风险；主要产品价格波动的风险；主要原材料价格波动的风险。