太平洋证券-珠海港-000507-21年报ROE创新高，22Q1季报调整不改稳增趋势-220513

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事件珠海港（000507）发布2021年报，全年实现营业收入63.8亿元，同比增长80.5%，归属于上市公司股东净利润4.6亿元，同比增长69.6%，每股收益0.48元。

特别是净资产收益率8.33%，创上市以来最佳经营业绩。

2022年Q1实现营收同比增长10.3%，利润总额同比增长21%，归母净利同比减少31%，少数股东损益大增334.8%。

原因主要是2021年4月之后并购秀强股份等公司并表所致。

点评1、21年报告重新定义公司的业务。

用“港口航运物流、新能源、投资”三大分类来替换20年报的“工业、商业、物业”，业务分类更加清晰精准。

公司的新能源业务，同比大幅增长205%，对公司的营收贡献度达到30%；公司的港口物流业的营收占比，从20年的67%下降到21年的61%。

我们预计22年新能源板块会继续提升占比。

2、公司已形成“双主业”并行的模式，分业务看：■港口航运物流板块，是公司的主营业务。

因为过去几年持续收购优质港口公司，并表导致营收大幅度增长。

公司逐渐形成以珠海高栏母港及位于西江流域、长江流域的四个控股内河码头为依托，实现江海或海铁或水路中转等多式联运的组合优势。

受益于西江-长江战略的高质量联动，港口类业务毛利率11.6%。

未来不排除公司继续收购港口的可能性。

■新能源板块，包括风力发电、光伏发电、管道燃气、天然气发电等新能源、清洁能源的投资、运营及服务。

公司在全国已投资控股七个陆上风电场，业务还切入海上风电领域。

收购的秀强股份则是布局光伏上游，港昇公司则是风电业务运营主体，收购天伦燃气参股权更是在异地燃气做布局，所以新能源板块营收同比增长205%，毛利率23.5%。

未来的新能源布局可关注秀强股份。

■投资及其他板块，主要是可口可乐饮料的生产，其余是一些物业管理等，并非公司的核心业务，营收占比不到10%，毛利率33%。

3、公司近期动态。

2022年1月24日，港弘码头100%股权完成交割并办理完成相关工商变更登记手续，港弘码头成为公司的全资子公司。

由此实现深海母港与现有西江沿岸码头由点连线，并与兴华港口及公司航运资源形成良好的业务联动，打造完善的集疏运网络。

但并表2个多月后的Q1季报显示，因煤炭采购需求下降，子公司港弘码头的卸船量同期下降，净利润也同期下降2022年4月22日，公司披露认购秀强股份增发股份的调整方案，参与募集总额上限的25%，且维持第一大股东地位不变。

预计此次增发年内或可完成。

当实施完毕后，公司将会借助高端玻璃优势，切入光伏建筑一体化（BIPV）行业。

投资评级预计未来3年EPS分别；为0.45、0.51和0.58，对应PE分别为11.7、10.2和9.1，我们继续推荐，维持“增持”评级。

风险提示疫情影响时间过长。