中信证券-能源化工行业周观点：磷化工产业链价格持续上行-220516

《中信证券-能源化工行业周观点：磷化工产业链价格持续上行-220516（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-能源化工行业周观点：磷化工产业链价格持续上行-220516（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

能源化工行业继续看好农资、能源、成长三条主线。

（1）在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，大农资板块关注度持续提升。

化肥供应紧缺，叠加俄罗斯化肥出口禁令延长的情况下，看好全球钾肥、磷肥价格维持高位。

磷肥板块重点推荐湖北宜化，建议关注川金诺、云天化、兴发集团，中毅达；钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔和盐湖股份；复合肥板块重点推荐新洋丰和云图控股；农药制剂行业推荐润丰股份。

（2）俄乌冲突对于全球能源价格和化工品成本中枢的影响渐趋深远，一些高能耗和外海（尤其是欧洲）产能占比高的化工品种弹性较大，重点建议关注纯碱、烧碱等表现，推荐湖北宜化，新金路，黑猫股份关注双环科技、山东海化、新疆天业；传统能源价格高中枢预期下，看好能源自给的化工龙头的利润弹性以及一体化价值重估，重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯，关注中泰化学。

关注高效能、高竞争力化工子板块龙头万华，重点推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工。

（3）看好高成长赛道中具备核心竞争力的成长性公司，推荐新能源成长性标的三孚股份、回天新材、裕兴股份；推荐新工艺突破相关利尔化学；建议关注电石BDO一体化三维股份和工业杀菌剂龙头百傲化学。

▍磷化工产业链价格持续上行。

受湖北整改以及云贵地区专家帮扶影响，磷矿石供给收紧，价格持续上行，为磷化工板块提供底层价格支撑。

二季度为传统磷化工产品出口旺季，海外需求旺盛，国内价格淡季不淡，我们预计企业业绩环比仍将明显提升。

磷肥板块重点推荐湖北宜化，建议关注川金诺、云天化、兴发集团，中毅达；复合肥推荐新洋丰、云图控股。

▍全球农产品景气度提升，在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，大农资板块关注度持续提升。

化肥供应紧缺，俄罗斯化肥出口禁令延长，看好全球钾肥、磷肥价格维持高位。

钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份；农药也受益于全球农产品涨价带来的需求提升，看好全球制剂行业潜力龙头润丰股份。

▍海外化工品成本上涨利好国内出口。

现阶段关注海外占比高且价格对成本相对敏感的化工品种如纯碱、烧碱、炭黑、维生素、聚氨酯等，看好国内相关化工品种的全球竞争力。

纯碱板块重点推荐三友化工，建议关注双环科技，山东海化；烧碱板块建议关注湖北宜化、新金路、新疆天业；炭黑板块重点推荐黑猫股份。

▍传统能源价格高中枢预期下，看好上游具备油气资源的化工龙头利润弹性以及一体化价值重估。

我们认为，具备能源一体化如自备电厂、自有煤矿的化工企业有望实现盈利中枢抬升，一体化优势价值也将得到重估，重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯，关注中泰化学。

在行业落后产能逐渐清退背景下，具备低碳排放优势以及高效能竞争力的行业龙头有望加强竞争力，重点推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工。

▍高成长赛道下，看好具备核心竞争力的公司。

能源消费低碳化转型，短期国内局部疫情扰动不改能全清洁化转型大趋势，推荐光伏材料相关三孚股份、回天新材、裕兴股份。

长期来看，技术变革是驱动化工行业供需矛盾解决的核心动力，重点推荐有新工艺突破的国内草铵膦龙头利尔化学。

建议关注电石与BDO一体化布局公司三维股份和工业杀菌剂行业龙头百傲化学。

▍风险因素：公司产品价格大幅波动；宏观经济不及预期；全球疫情防控不及预期。

投资策略：能源化工行业继续看好农资、能源、成长三条主线。

（1）在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格预期继续走强，大农资板块关注度持续提升。

化肥供应紧缺，俄罗斯化肥出口禁令延长，看好全球钾肥、磷肥价格维持高位。

磷肥板块重点推荐湖北宜化，建议关注川金诺、云天化、兴发集团，中毅达；钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔和盐湖股份；复合肥板块重点推荐新洋丰和云图控股；农药制剂行业推荐润丰股份。

（2）俄乌冲突对于全球能源价格和化工品成本中枢的影响渐趋深远，一些高能耗和外海（尤其是欧洲）产能占比高的化工品种弹性较大，重点建议关注纯碱、烧碱等表现，推荐湖北宜化、新金路、黑猫股份，建议关注双环科技、山东海化、新疆天业；传统能源价格高中枢预期下，看好能源自给的化工龙头的利润弹性以及一体化价值重估，重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯，关注中泰化学。

建议关注高效能高竞争力化工子板块龙头万华，重点推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工。

（3）看好高成长赛道中具备核心竞争力的成长性公司，推荐新能源成长性标的三孚股份、回天新材、裕兴股份；推荐新工艺突破相关利尔化学；建议关注电石BDO一体化三维股份和工业杀菌剂龙头百傲化学。