太平洋证券-农林牧渔行业周报（第18期）：珍视猪周期反转的确定性，继续推荐生猪养殖-220515

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一、核心观点评级及策略：参考以往几轮周期，我们认为，随着养殖产能去化的深入，猪价反转是确定性事件，且消费刚需属性使得确定性进一步增强。

在当前整体消费低迷的外部环境映衬下，猪周期反转的确定性值得市场珍视。

考虑到养殖个股处于估值底，继续“看好”生猪养殖，坚定推荐四朵金猪。

肉鸡行业连续两年的产能去化效果正在显现，产品价格预计在成本线上方震荡上行。

当前产业链各环节盈利良好，建议关注肉鸡板块底部配置机会。

粮价中长期内或持续高位运行，带动种植业盈利中枢上升，维持行业“看好”评级。

1、养殖产业链1）生猪行业：维持“看好”评级，继续推荐四朵金猪。

上周，江西省生猪出场价15.5元/公斤，周涨0.48元；仔猪33.09元/公斤，周涨0.91元；二元母猪33.64元/公斤，周涨0.01元。

自繁自养模式预估头均亏损236元，较上周多亏2元。

参考以往几轮周期，我们认为，随着养殖产能去化的深入，猪价反转是确定性事件，且消费刚需属性使得确定性进一步增强。

在当前整体消费低迷的外部环境衬托下，这种确定性值得市场珍视。

考虑到养殖个股处于估值底，继续“看好”生猪养殖，坚定推荐四朵金猪，牧原股份、天康生物、金新农和唐人神，一并关注温氏、傲农生物、巨星农牧、新五丰、天邦。

2）白鸡行业：维持看好评级，重点推荐益生和民和。

上周，主产区鸡苗均价2.68元/羽，周跌0.42元；毛鸡均价4.49元/公斤，周跌0.08元。

鸡类产品价格略高于成本线，进一步回调空间有限。

产能方面，4月末父母代在产存栏环增5.99%，同减12.33%，低于常年均值约6%。

从产能角度看，预计5-6月份肉鸡供给偏紧，因此价格进一步回调压力较小，短期或震荡向上。

此外，欧美国家近期爆发高致病性禽流感疫情或影响国内引种，行业供给收缩和价格中期上涨预期在增强。

家禽公司估值指标回落至历史底部，强烈建议关注肉鸡板块的底部配置机会。

个股重点关注民和股份、益生股份和圣农发展。

2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。

4月份，立华黄鸡售价12.32元/公斤，月跌0.49元/公斤；温氏黄鸡售价13.31元/公斤，月跌0.13元/公斤。

4月末，全国父母代种鸡在产存栏环减4.45%，同减10.01%，较常年均值水平低5%。

鸡价近期回调，但空间有限，产能角度看，年内或震荡向上。

中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。

维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏股份和湘佳股份。

3）动保：给予看好评级，重点推荐科前生物。

猪周期反转，疫苗景气将确定性回升。

中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版GMP证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。

动保公司估值处于历史底部，投资安全边际高，给予看好评级。

个股重点推荐估值合理，且具有研发优势的科前生物。

2、种植产业链1）种植：维持“看好”评级，重点推荐苏垦农发。

印度宣布禁止小麦出口将影响小麦国际贸易格局，有利于粮价高位上涨。

国内种植业重要性凸显，维持“看好”评级，个股重点推荐苏垦农发。

2）种业：维持长期“看好”评级，重点关注登海种业和隆平高科。

玉米和大豆转基因种子上市是大势所趋。

伴随转基因落地，种业市场空间将被扩大，竞争格局有望重塑。

先期布局研发的头部企业，有望凭借先发优势抢占更多市场份额。

维持“看好”评级，重点看好玉米种业的投资机会。

个股方面，重点关注登海种业、隆平高科、大北农。

二、市场回顾农业板块整体表现弱于大市，但动保和种植子板块仍强势上涨。

1、上周，申万农业指数下跌0.11%。

同期，上证综指上涨2.75%，深成指上涨3.23%，农业指数表现弱于大市。

2、具体到细分子行业，除养殖下跌以外，其他都上涨，其中动保和种植涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。

涨幅前3名个股依次为东方海洋、农发种业和双塔食品三、行业数据生猪：第19周，江西省生猪出厂价15.5元/公斤，周涨0.48元/公斤；第19周，全国生猪主产区自繁自养头均亏损236元，较上周多亏2元。

截至2022年3月底，全国能繁母猪存栏量4185万头，月环减0.98%；肉鸡：第19周，山东烟台产区鸡苗均价2.68元/羽，周跌0.42元；白羽肉毛鸡棚前均价4.49元/斤，周跌0.08元；第19周，肉鸡养殖环节单羽盈利1.73元，较上周少盈1.17元；饲料：第19周，肉鸡料均价3.93元/公斤，周跌0.05元；育肥猪料价格3.80元/公斤，周跌0.01元/公斤；水产品：第19周，山东威海大宗批发市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼价格为180/10/310/100元/公斤，周环比持平;粮食及其他：第19周，南宁白糖现货5816元/吨，周跌10元；中国328级棉花22315元/吨，周跌128元；国内玉米收购2808元/吨，周涨8元；国内豆粕现货4192元/吨，周跌92元；第19周，国内小麦现货3231元/吨，周跌11元；国内粳稻均价2776元/吨，周环比持平；四、风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。