光大证券-建材、建筑及基建行业公募REITs周报：社融数据不及预期，“稳增长”将是未来数个季度最确定方向-220515

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本周观点更新：社融数据不及预期，“稳增长”政策力度有望进一步加强：4月新增社会融资9102亿，同比少增9468亿，低于市场预期，在疫情冲击下，实体融资需求整体偏弱。

央行表态：将稳增长放在更加突出的位置。

中央要求加快落实已经确定的政策，并抓紧谋划和推出增量政策工具。

国常会首次明确鼓励通过发行REITs盘活存量基建资产，以降低政府债务风险。

我们坚定看好“稳增长”主线投资机会，并判断其为未来数个季度最为确定的方向。

房贷利率调整，期待地产周期回升：4月住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；TOP100房企单月销售额为4285亿元，同增-58.6%。

央行提出，首套房利率可较LPR减20基点，房贷利率下行或对需求提供支撑。

现阶段，保交房仍是主线，竣工端浮法玻璃相对最优。

后续房地产销售数据若出现回暖，消费建材龙头企业估值或将修复，推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材，关注坚朗五金。

部分建筑央企4月经营数据亮眼，龙头Alpha逻辑正在演绎：本周中国建筑、中国化学披露月度经营数据。

中国建筑4月新签订单同增44%，房建/基建/地产合约销售分别同比+30%/+58%/-34%；4月新购置土地储备面积125万平米，拿地力度明显加大；中国化学1-4月订单及收入分别同增+77%/+39%，初步表明建筑央企并未受疫情及总需求下行冲击，经营数据甚至有提速趋势，有效验证龙头Alpha逻辑。

其中，中国建筑逆势加大土储，地产业务底部扩张值得期待。

本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指数+2.36%，其中其他结构材料板块涨幅最大（+8.72%）、其他装饰材料涨幅最小（+0.06%）；本周中信建筑指数+4.80%，其中园林工程板块涨幅最大（+17.53%）、房建建设板块涨幅最小（+1.07%）；本周基建公募REITs板块平均涨幅+0.63%（算术平均），其中普洛斯涨幅最大（+3.41%），首创水务跌幅最大（-1.21%）。

高频数据（5.06-5.13）：水泥：本周PO42.5水泥均价为503元/吨，环比-0.74%；库容比69.38%，环比+0.88pcts。

玻璃：本周玻璃库存7233.80万重箱，环比+1.02%。

3.2mm光伏玻璃平均价为28.5元/平米，环比+3.64%；玻纤：本周缠绕直接纱价格6350元/吨，环比持平；G75电子纱价格8850元/吨，环比+1.14%。

碳纤维：本周碳纤维市场均价为186.25元/千克，环比持平；大丝束国内均价为145元/千克，小丝束国内均价为225元/千克，均环比持平。

投资建议：每周市场观察：本周融创中国美元债违约及社融数据低于预期，或对下周地产链表现有一定抑制；23年亚洲杯异地举办表明抗疫将是长期化斗争。

相较而言，基建投资将为未来多个季度景气度最为确定的方向。

基建链企业目前依旧是首选，考虑市场风格板块轮动结合建筑建材板块流动性因素，可重点配置基建头部企业（央企为主），战略性配置成长性标的。

建筑建材优选组合：华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、中国交建（0.6XPB，存量运营资产价值重估）、中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）、鲁阳节能（16XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）、旗滨集团（7XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、东方雨虹（21XPE，房地产政策边际放松，地产销售回暖后公司或迎来估值修复）。

注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。