国盛证券-医药生物行业周报：医药近期几条热点主题线大事件大梳理-220515

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一、本周回顾与周专题：本周（5.9-5.13）申万医药指数上涨4.11%，涨跌幅位列全行业第8，跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。

近期医药板块整体暗线主要是“底部+增量逻辑”，而另外一条主题线还是集中在新冠领域，包括研发进展较快的君实生物的VV116和真实生物的阿兹夫定，以及最新热点千金藤素。

此外，不明原因肝炎在全球确诊病例也在快速上升中，引发市场对于相关事件的关注。

本周周专题，我们梳理了以上四条主题线的相关事件。

二、近期复盘：1、本周表现：本周医药板块整体较为强势。

权重大票企稳，主题中小票表现亮眼。

主题线上，新冠还是最强，落脚点围绕君实供应链、阿兹夫定供应链及个别其他。

千金藤素和未明原因肝炎条线也是主题线中有所表现的。

另外其他个股都是“底部+增量逻辑”、大单品逻辑、超跌科创逻辑等。

2、原因分析：本周市场走势是外部脱敏的，外盘不好，A股表现还可以，前期超跌阶段性极致交易结构出清+预期上海开始复工复产落地让市场得以持续反弹，部分成长性行业开始企稳反弹，医药作为成长性板块也是表现不错的，阶段性风险偏好在提升，但权重机构票因为市场担心外资因汇率和海外市场情况撤出预期而导致表现无力，但总体也是企稳的，所以反弹过程中落到了中小市值，走两个逻辑，要么围绕超跌出清股价低位个股，稍微配合点逻辑变化就可以表现一波，毕竟阻力小。

要么围绕主题，寻求最强和最新的发力点，最强的是新冠线中的君实生物条线和阿兹夫定条线，因为市场预期两个产品近期会有所进展，大家看到供应链中包括辅料、中间体及API外包、制剂外包、商业等相关可能性公司都表现不错。

在疫情持续刺激下，新冠热度持续，在这种环境下，就会成就千金藤素这种主题。

伴随着阶段性风险偏好的提升，大单品逻辑、超跌科创逻辑都会得到阶段性演绎。

3、当下展望：比较纠结，成长股属性在近期国内外经济大势影响的环境下不占优势，但未来2-3个季度业绩相对确定性和跌了近10个月后的筹码出清都具备比较优势，当下是两个因素的对抗，我们倾向于在今年后续医药确定性比较优势会强化。

目前已进入业绩真空期，因疫情影响，今年业绩不能线性推导，需仔细评估，估值体系也不能简单以过去三年牛市来简单对比，超跌反弹后找主线，阶段性业绩还是王道，总体自下而上谨慎选股，寻求结构机会，重点关注疫情影响小且确定、低估值高增长超跌个股。

短期主线可以重点关注疫情线（国产新冠小分子供应链等，北京疫情继续复杂、台湾疫情爆发、朝鲜出现大量不明发热、亚洲杯延期、欧疾控上调Omicron的BA.4和BA.5为VOC等提示疫情继续复杂）、中药条线等，还有着眼长期等待大波动市场提供的优质资产超跌机会。

三、板块观点：1、从几年维度思考：过去4-5年是医药牛市，投资更重视“选好主线赛道的头部公司后享受估值扩张”，2021年下半年到2022年就是医药牛市离去的过程，更重视“估值消化状态下的个股性价比”。

政策是干扰项不是决定项，医药长期看需求释放和跳跃式老龄化之后的确定性比较优势。

长期的4+X战略思路是不变的：医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等。

2、中短期来看：见第二部分“当下展望”。

3、配置思路：超跌折价：智飞生物。

新冠条线：（1）新冠小分子及供应链：君实生物、华海药业、九洲药业、上海医药、普洛药业、博腾股份、凯莱英、药明康德等。

中药条线：（1）中药国改&激励：太极集团、同仁堂、华润三九。

（2）中药创新药：以岭药业、康缘药业、新天药业等。

（3）中药低估值高增长：康缘药业、健民集团、佐力药业、济川药业。

其他景气条线：（1）复苏类超跌医疗服务：国际医学、三星医疗、爱尔眼科；（2）疫苗：智飞生物、万泰生物、康华生物；（3）仿制药CRO（阳光诺和、百诚医药）、差异化CDMO（博腾股份、凯莱英、九洲药业、药明康德、康龙化成、美迪西；（4）生物医药上游（东富龙、楚天科技、聚光科技等）；（5）CGT（博腾股份、诺思兰德、泰林生物）；（6）注射剂出口（健友股份、普利制药）；（8）眼科消费：爱博医疗、昊海生科、兴齐眼药。

长期跟踪看好标的：迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药、片仔癀、云南白药、司太立、寿仙谷、信邦制药、贵州三力、东诚药业、国际医学、南新制药、羚锐制药、诚益通、健麾信息、诺禾致源、博瑞医药、丽珠集团、昭衍新药、美迪西、药石科技、长春高新、海思科、盈康生命、派林生物、康泰生物、欧林生物、通策医疗、安科生物、前沿生物、天智航、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、洁特生物、康德莱、凯因科技、珍宝岛等。

风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。