华西证券-银行行业周报：四月信贷受疫情冲击；首套房贷利率下限下调-220515

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重点聚焦：1）5月9日，央行发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》。

3月金融机构新发放贷款加权平均利率4.76%，环比上年12月再降11BP继续探底；存款利率市场化调整机制建立。

2）5月13日，央行公布4月金融和社融数据，信贷受疫情冲击明显回落，票据冲量仍突出。

3）5月15日，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，调整首套房贷利率下限至LPR-20BP。

行业和公司动态1）本周金融政策聚焦支持重点领域，包括5月10日银保监会发布《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》，并推进特定养老储蓄业务试点；5月13日银保监会发布《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》；银保监会助企纾困措施包括引导增加信贷供给、扶持小微等领域。

2)5月11日，国常会聚焦财政货币政策要以就业优先为导向，以及“扩大有效投资”。

3）本周，宁波银保监局已核准罗维开先生担任宁波银行副行长，宁波银行发行完毕100亿元金融债，票面利率2.84%；招商银行完成发行50亿元3年固定利率绿色金融债，票面利率2.65%；厦门银行拟发行不超过50亿元6年期可转债等。

数据跟踪本周A股银行指数下降0.47%，跑输沪深300指数2.51个百分点，板块涨跌幅排30/30，其中江阴银行（+4.21%）、西安银行（+3.06%）、浦发银行（+2.55%）涨幅居前。

公开市场操作：本周央行公开市场共进行600亿元逆回购操作，共300亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场合计净投放300亿元。

下周将有600亿元逆回购，和1000亿元MLF到期。

SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体下行，隔夜SHIBOR利率下行54BP至1.29%，7天SHIBOR利率下行31BP至1.70%。

投资建议：疫情冲击下的经济承压和信贷供需结构矛盾是目前市场主要担忧因素，稳增长宽信用的政策诉求较强，首套房利率下限调降也有一定的引导性，让利和降息预期下银行资产端存在下行压力。

但银行层面经营也存在积极因素，包括结构性货币政策工具+存款定价机制改革推动降银行负债成本，对息差形成一定支撑；另一方面地产政策松绑利于刺激需求修复、缓释信用风险，以及伴随复工复产预期的提升，整体信贷需求恢复下，行业经营也将迎来好转。

目前板块估值底部+股息率高位，具备较高的配置性价比，维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。

风险提示：1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2）个别银行的重大经营风险等。