国元证券-22Q1公募基金代销数据解读：基金代销业务承压，ToB机构销售持续发力-220514

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报告要点：公募基金市场规模下滑，代销基金保有规模承压按照协会口径统计基金规模，2015年底基金合计规模8.4万亿，到21年底，市场规模已经达到25.5万亿，公募基金市场总规模年化复合增速超过20%。

进入22年，市场大幅波动，公募基金规模也随之回落，最新的市场规模为25.08万亿(截至22年3月底)，较21年底减少约2%。

其中股票型和混合型基金规模下降最为明显，分别为-11.9%和-13.3%。

同一时期主动股基下跌17.85%，可以看出规模下降主要是股票下跌带来的，而并没有发生大量赎回。

前五大代销机构格局稳定，市场下行头部抗压能力更强股+混基金和非货基金两种统计口径下前二十大机构多为银行和第三方互联网基金销售平台，前五大机构分别为1）股+混基金：招商/蚂蚁/天天/工行/建行；2）非货基金：蚂蚁/招行/天天/工行/中行。

从集中度来看，Q1前五大机构的集中度有所降低，CR5股+混/非货基金规模在top100中占比变化-3.1%/-2.6%，市占率变化-0.7%/-1.1%。

券商代销规模逆市提升，ToB机构销售持续发力受ETF规模统计口径改变影响，前100机构中券商数量和代销规模逆市提升。

银行保持优势地位，但市场份额持续被三方、券商抢占。

22Q1前100代销机构中三方/银行/券商数量环比变化0/-5/+5家。

非货基金三方/银行/券商代销规模环比变化-4.2%/-12.5%/+22.8%；市占率环比变化+2.3%/-6.6%/+31.2%。

三方渠道中ToB的机构销售依靠偏债产品持续发力，股+混/非货规模增速为-1.78%/+16.08%，在股+混保有规模下滑的情况下，非货规模保持高增长。

互联网平台代销绝对优势不改；保险公司基金代销规模增速最快，股+混/非货规模增速为+13.89%/+15.36%。

各渠道重点机构分析银行：招工建中交农，前6大银行渠道排名不变。

多数银行股+混和非货基金保有规模均出现下滑，只有上海银行、江苏银行、杭州银行、南京银行和渤海银行五家城商行非货基金保有规模仍有正增长。

三方：蚂蚁、天天和腾安三家互联网平台优势不改。

基煜、汇成等机构销售业务保持强势，非货基金保有规模环比变化+17.98%+/8.18%；中国人寿和度小满股+混和非货基金保有规模均快速增长，非货环比变化+18.26%/+12.04%。

雪球与长量本期首次入围前100。

券商：华泰替代中信成为第一，中信、广发、招商、中信建投分列2-5名，本期TOP100中券商排名多有提升。

中银国际、东吴和东莞证券增速最大。

风险提示：本文根据公开数据整理，不作为投资建议。

不同口径的基金规模数据可能略有偏差，本文意见仅供参考。