东方证券-医药生物行业后疫情时代的投资逻辑之生物医药行业：后疫情时代带来医药投资新机会-220515

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核心观点疫情常态化防控后，相关预防、检测和治疗等医疗需求仍然旺盛。

目前从国内防疫情况来看，少数地区难免出现散发情况，国内依然维持“动态清零”的政策，所以面对新冠肺炎的常态化防控治理，仍然需要更好的治疗和防护手段。

预计检测-疫苗新冠药物将形成最终闭环，目前国内已经存在检测和疫苗，但新冠特效药物仍然有待继续开发。

从新冠检测来看，目前国家已批准新冠抗原检测作为补充手段，配合核酸检测，早发现、早报告、早隔离和早治疗，尽早切断传播可能性。

从疫苗接种来看，虽然整体接种率较高，但加强针接种率和老年人接种率仍有待提升，加强针接种上钟南山院士曾建议使用异种疫苗作为序贯接种，增强免疫原性。

从新冠特效药物来看，目前国内已经出现部分企业正在临床过程中，如君实生物的VV116、真实生物的阿兹夫定等。

预计疫情常态化防控后，相关预防、检测和治疗需求仍然保持旺盛。

新冠疫情可能会使得我国医疗卫生资源面临挤兑风险。

新冠疫情的局部突发，体现出我国医疗资源目前仍然存在较大的提升空间。

由于我国是一个人口大国，从人均医疗资源来看，国内与发达国家存在显著差距。

我国目前的人均医疗费用还处于较低的水平，人均对应的医生护士水平也相对较少，国内ICU床位占人口比低于西方发达国家等。

为了提升传染病筛查和救治能力、同时应对疫情的反复，国内从2020年3月份以来开始进入加大建设ICU病房、传染病医院、发热门诊等方面的医疗新基建阶段，各地政府也开始积极准备相关医疗基础设施建设，预计医疗新基建会持续5-10年的建设时间。

医保的压力可能会进一步加大，临床创新需求更加迫切。

疫情对财政和医保支出产生较大压力，伴随疫情常态化防控，可能会使医保资金的支出进一步加大，并且随着人口老龄化，预计未来控费仍然是主旋律。

在这种情况下，企业拥有更具备创新、更具备临床治疗水平的产品，才有望脱颖而出。

其实从整个国家的宏观背景下看，国家对创新的支持力度也是毋庸置疑的，但未来创新的标准会越来越高，过去一些重复靶点、扎堆研究的伪创新将逐渐淘汰，真正有壁垒的、具备唯一性的产品，将有望享受更高的估值溢价。

投资建议与投资标的后疫情时代，国内逐步实施常态化疫情防控政策，同时也会产生更多的医疗需求。

一方面，新冠检测-疫苗-新冠治疗药物有望形成治疗闭环，相关企业或将显著受益；同时，疫情体现出我国医疗卫生行业总量薄弱、结构失衡等短板，医疗新基建或迎来新一轮补充；另一方面，相关疫情受损行业有望迎来需求反弹，建议关注医疗服务等板块。

建议关注相关板块公司，如迈瑞医疗(300760，未评级)、君实生物U(688180，未评级)、佰仁医疗(688198，买入)、爱尔眼科(300015，未评级)、阳光诺和(688621，买入)、普门科技(688389，买入)、恒瑞医药(600276，未评级)等公司。

风险提示疫情反复、药物研发不及预期、医保控费等政策过于严苛、相关行业支持政策不及预期等风险。