中信证券-政策每周热点评述：时事追踪，稳增长政策持续落地-220514

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本周政策热点包括：地产稳增长政策持续发力，长沙出台盘活存量房试点方案，多部委表态积极支持房地产企业债券融资；国常会部署稳物价、保能源供应，再向中央发电企业拨付500亿；中办、国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，同时强调防范化解地方政府债务风险；四部门联合发文禁止未成年人参与直播打赏，重点加强未成年人保护等。

▍长沙出台试点方案，盘活存量房供作租赁住房。

2022年5月11日，长沙市培育和发展住房租赁市场工作领导小组正式印发《关于推进长沙市租赁住房多主体供给多渠道保障盘活存量房的试点实施方案》（以下简称《方案》）。

《方案》施行之前已实现网签备案交房或已办理不动产登记的房屋，盘活供作租赁住房后，不纳入家庭住房套数计算。

点评：作为全国首例试点方案，此次《方案》政策设计新颖，并且具有一定的现实可行性。

根据《方案》，长沙通过全面打通新房、二手房、租赁住房市场“通道”，选择长房集团、长沙建发集团作为试点企业，开展盘活存量房供作租赁住房试点。

通过试点，既提高存量房源利用率，又增加租赁住房供给，稳定住房租赁市场，促进职住平衡和房地产良性循环。

同时，《方案》能够促进实现多方利益的协同。

一方面，大量房子投入租赁市场后，租金或会下降，有利于降低新市民的租房成本；另一方面，当前保租房任务量很大，央企、国企作为“冲锋军”发挥社会责任，但是保租房供应的可持续性、有效性尚待提高。

此外，长沙力争到2025年末筹集租赁住房不少于15万套，《方案》能够利用市场化的手段解决保租房的筹集渠道，能够有力助推实现保租房目标▍证监会等多部门：积极支持房地产企业债券融资。

2022年5月5日，央行、证监会、银保监会、深交所召开专题会议深入传达学习中央政治局会议精神，研究部署具体贯彻落实措施，内容均提及了房地产行业。

其中，央行表示，执行好房地产金融审慎管理制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房需求；银保监会表示，支持首套和改善性住房需求，灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划，不盲目抽贷、断贷、压贷；证监会提出，积极支持房地产企业债券融资，研究拓宽基础设施REITs试点范围，适时出台更多支持实体企业发展的政策措施。

点评：目前地产政策主要还是金融部门（主要是降低首付比、降按揭利率）和地方因城施策（废止限购限售、放松预售金监管等），且主要集中在需求端。

此次央行、银保监会、证监会和深交所表态支持房企合理融资需求，对于风险房企处置脱困具有重要意义。

4月政治局会议继续强调因城施策，或将进一步释放自住需求。

根据中信证券研究部地产组观点，预计后续地产政策出台或更为频密，对需求层面宽松态度更为坚决。

区域差异方面，虽然一线城市的政策发力空间大，限购、限贷、限价、限售调整余地大，但这些城市刺激需求的必要性远不如低线城市，刺激的可能副作用也偏大。

预计未来因城施策的重点在二线和二线以下城市，而一线城市也可能会出现按揭贷款利率下降，行业整体有均衡复苏的希望。

▍政治局常委会：研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作。

2022年5月5日，习近平主持召开中共中央政治局常务委员会会议，分析当前新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作。

会议指出，始终保持清醒头脑，毫不动摇坚持“动态清零”总方针，坚决同一切歪曲、怀疑、否定我国防疫方针政策的言行作斗争。

点评：会议明确了毫不动摇坚持“动态清零”总方针，也肯定了本轮国内疫情防控的成果，强化了打赢抗疫大上海保卫战的信心。

目前，上海疫情处于稳步改善通道中。

5月13日举行的上海市疫情防控工作新闻发布会上，上海市委常委、常务副市长吴清表示，上海目前提出的目标是，在本月中旬实现社会面清零。

届时将实施有序放开、有限流动、有效管控、分类管理。

4月国内局部疫情扩散范围加大，对经济拖累进一步加大，或成为全年经济运行的底部。

严格的管控措施也导致物流和生产端受到了明显影响，投资活动也进一步受限。

伴随疫情明朗下复工复产推进，我们认为地产、基建和消费的共振复苏渐进，5月数据或将环比边际改善。

从物流数据来看，目前浙江、江苏和安徽的货运物流数据相比2021年同期缺口已有明显修复。

▍国常会部署稳物价、保能源供应，再向中央发电企业拨付500亿。

2022年5月11日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。

会议指出，我国基本民生需求品供应充裕，但不可掉以轻心。

要确保粮食产量和供应稳定，夯实稳物价基础。

会议明确，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。

要优化政策，安全有序释放先进煤炭产能。

决不允许出现拉闸限电。

点评：稳物价水平方面，原油和食品价格是推动4月CPI年内首次突破2%的两个重点因素。

具体而言，汽油和柴油价格分别较上月上涨2.8%和3.0%，食品价格由上月下降1.2%转为上涨0.9%。

但是，4月剔除食品和原油的核心CPI同比增长0.9%，较上月回落0.2个百分点，相对稳定。

保能源供应方面，中电联发布的报告显示，一季度全国煤电企业电煤采购成本同比额外增加1300亿元左右。

煤炭价格高企与供应偏紧有关。

4月，国家发展改革委向相关省区、能源央企下发《关于成立工作专班推动煤炭增产增供有关工作的通知》明确，主要产煤省区和中央企业全力挖潜扩能增供，年内再释放产能3亿吨/年以上，日产量达到1260万吨以上。

此次增加1000亿元额度后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应。

▍央行发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》。

2022年5月9日，央行发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》。

报告表示，稳健的货币政策要加大对实体经济支持力度，稳字当头，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，坚持不搞“大水漫灌”，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体。

点评：一季度货币政策报告提出“我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”，经济下行压力加大。

一方面，政策面稳增长取向更为明朗，提出“支持稳增长、稳就业、稳物价”，预计或将进一步增强信贷总量增长的稳定性，实现稳信用。

另一方面，结构性货币政策工具或将做积极“加法”。

除目前已设立的科技创新再贷款、普惠养老再贷款、煤炭开发利用再贷款以及碳减排支持工具外，更多领域后续可能被纳入专项再贷款支持范围，发挥定向信用扩张作用。

此外，报告首次披露，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制。

4月最后一周，全国金融机构新发生存款加权平均利率较前一周下降10bps。

这有利于银行稳定负债成本，促进实际贷款利率进一步下行▍中办、国办发布《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。

2022年5月6日，中共中央办公厅和国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》（以下简称《意见》），强调既要促进县城基础设施和公共服务向乡村延伸覆盖，以县城为重要载体推进新型城镇化，又要防范化解地方政府债务风中办、国办发布《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。

2022年5月6日，中共中央办公厅和国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》（以下简称《意见》），强调既要促进县城基础设施和公共服务向乡村延伸覆盖，以县城为重要载体推进新型城镇化，又要防范化解地方政府债务风险，促进县区财政平稳运行。

点评：《意见》指出，县城是我国城镇体系的重要组成部分，是城乡融合发展的关键支撑，对促进新型城镇化建设、加快城乡融合发展具有重要意义。

此外，《意见》提出“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，引导支持各类市场主体参与县城建设”。

区县城投公司为近年来城投债的主要发行人，预计区县城投债务融资需求或将继续增加。

但是，城投各等级利差近年均有不同程度收敛，超额收益有限。

例如，京沪、江浙、福广为代表的区域债券普遍认可度高，但收益性价比偏低。

部分投资者试图从被错杀地区、或信用冲击逐步恢复省份中挖掘投资机会。

根据中信证券研究部固收组观点，借着县域城镇化建设东风，川渝、湘鄂、皖黔等地城投主体值得挖掘。

一方面基建空间大，市县区均有基建诉求；另一方面源于机构心态，尤其在经历了舆情冲击后的区域，信仰加强，低资质、强职能、高收益主体将更具吸引力。

▍中央文明办等四部门发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》。

2022年5月7日，中央文明办、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家互联网信息办公室四部门联合发布了《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》（以下简称《意见》）。

《意见》提出禁止未成年人参与直播打赏、严控未成年人从事主播、不得为未满16周岁的未成年人提供网络主播服务、优化升级“青少年模式”、建立未成年人专属客服团队、加强网络素养教育等工作举措。

点评：对于未成年人参与直播打赏问题，早已引起相关部门的高度重视，并制定和实施了一系列整治举措。

例如，2021年8月，中央网信办发布《关于进一步加强“饭圈”乱象治理的通知》，严禁未成年人打赏，严禁未成年人应援消费，不得由未成年人担任相关群主或管理者，限制未成年人投票打榜等。

此次文件出台是对未成年人防沉迷治理制度的进一步规范。

此外，《意见》规范了打赏榜单、“礼物”名称设计等重点功能应用，明确网站平台不得开发诱导未成年人参与的各类“礼物”，要求网站平台在规定时间内全部取消打赏榜单，而违反相关规定者可能将面临被关停直播业务等处罚。

严厉的处罚措施体现出监管部门拒绝“走过场”的态度，或将有利于落实各方主体责任、保护未成年人合法权益。

▍发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》。

2022年5月10日，国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》（以下简称《规划》）。

《规划》提出，展望2035年，按照基本实现社会主义现代化的要求，我国生物经济综合实力稳居国际前列，基本形成技术水平领先、产业实力雄厚、融合应用广泛、资源保障有力、安全风险可控、制度体系完备的发展新局面。

点评：这是我国首部生物经济的五年规划，明确了四大重点发展领域：第一，生物医药，顺应“以治病为中心”转向“以健康为中心”的新趋势；第二，生物农业，顺应“解决温饱”转向“营养多元”的新趋势；第三，生物质替代应用，顺应“追求产能产效”转向“坚持生态优先”的新趋势；第四，生物安全，顺应“被动防御”转向“主动保障”的新趋势。

《规划》指出，“十四五”时期是生物技术加速演进、生命健康需求快速增长、生物产业迅猛发展的重要机遇期，力争2025年生物经济总量达22万亿元。

预计在《规划》指引下，我国生物领域科技力量或将持续壮大，有力支撑生物经济高质量发展。