山西证券-新股周报：科创板新股活跃度明显提升，待上市关注思特威-220515

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新股整体活跃度大幅回升，科创板近端新股表现较强上周A股市场共计上市新股3只，2022年1月至今A股市场共计上市新股117只（除北交所外），以开板日收盘价计算至今涨幅均值-19.37%(前值-26.03%，周内上市新股铭科精技和江苏华辰未开板，未计算在内，下同)。

录得正涨幅的新股19只(前值15只)，平均正涨幅23.19%(前值15.2%)；录得负涨幅的新股94只(前值96只)，平均负涨幅-28.38%(前值-33.28%)。

开板至今下跌的股票数量环比减少。

录得正涨幅的新股数量环比增多，而且平均正涨幅也有较大幅度上升。

已开板新股周内共有99只股票录得正涨幅，其中联盛化学、景业智能、嘉环科技、艾布鲁、鹿山新材、长光华芯、拓荆科技-U、经纬恒润-W、东微半导、标榜股份、纽泰格、仁度生物、药康生物、天岳先进、海创药业-U、华康医疗、华秦科技等周内涨幅超过10%。

周内新股市场大幅活跃，半导体及医药领域股票涨幅靠前。

Wind近端次新股对创业板小幅溢价，二级市场结构性机会在科创板上周Wind近端次新股指数相比较于创业板仍处溢价状态（比值为1.05，前值1.10，2014年以来范围区间0.6-1.6），近端新股对创业板估值溢价周环比下降。

Wind近端次新股指数成份估值（市盈率，TTM-PE中值）中枢继续下移，而创业板估值（市盈率，TTM-PE中值）回升。

从监测新股周期的各项指标来看，创业板新股更符合底部特征，但鉴于近端优质相对集中在科创板上市，我们建议重点关注科创板新股的结构性机会，尤其是4月份首日涨幅大幅压缩背景下上市的优质新股。

创业板与科创板无新股上市，创业板依然是打新收益主要贡献者以3亿元规模A类投资者为例，上周打新收益环比增加3.87万元，今年以来合计增厚收益0.78%；其中，创业板贡献0.56%、沪深主板贡献0.27%、科创板贡献-0.05%。

上周科创板及创业板无新股上市，主板新股铭科精技、江苏华辰未开板，不计算打新收益，嘉环科技、永泰运、望变电气开板，合计贡献打新收益3.87万元。

投资建议：近端已上市新股：建议重点关注纳芯微（模拟及混合信号芯片/含车规级）、拓荆科技-U（半导体薄膜沉积设备）、唯捷创芯-U（射频功率放大器模组（PA模组））、中复神鹰（碳纤维材料）、长光华芯（半导体激光芯片）、和元生物（基因治疗CDMO）、华秦科技（隐身及伪装材料）、东微半导（高压超级结MOSFET）、晶科能源（太阳能光伏组件）、天岳先进（碳化硅衬底）。

近端待上市新股：思特威（CMOS图像传感器芯片）。

远端优质新股：统计2009年7月10日-2021年6月11日期间的2803家新股上市前4年整体涨跌幅，可以发现新股年度涨幅随着上市时间延长而逐年上升（-10.49%、0.67%、17.41%、21.95%）。

背后的逻辑可能是：上市第1年，流通市值较小，容易受到市场关注，估值溢价率较高，经营处于上升期；上市第2年，市场不再作为新股进行关注和估值，小非开始逐步解禁，估值对标成熟公司存在压力，募投项目开始实施，相关折旧增加；上市第3年，高估值基本消化完毕，募投项目开始产能爬坡和业绩释放，经营容易出现改善。

站在当前时点，我们建议关注2020年-2021年上市的远端优质新股，具体名单详见正文。