中信期货-大宗商品贸易&航运周度观察：出口进入磨底期，集装箱运价短期企稳-220515

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我国出口整体进入磨底期：4月出口美元和人民币计价分别上涨3.9%和2.0%，增速为2020年7月以来最低;人民币贬值延续，5月13日人民币兑美元汇率收于6.7898点,环比上周五贬值1566bp。

我国对主要贸易伙伴出口增速全面回落，对日本出口同比转负，对美国、欧盟和东南亚地区出口增速降下滑。

机电产品出口在高基数下不及预期，劳动密集型商品和农产品出口维持一定韧性，典型商品进出口单价回升。

进口增速总体持平，原油、粮食、成品油等进口单价抬升。

周边国家出口整体提速，韩国5月上旬出口增速达28.7%，周边替代和计价因素仍影响出口回升国内供应链运输假期后整体恢复，公路运输整体回升：5月12日公路整车流量指数回升至99.03点，较5月9日小幅回升，同比下滑约18%左右，4月同比下滑26.6%。

快递揽件恢复较快，铁路由于大秦线检修平均运量比4月下旬降15万吨，航空货运量继续恢复。

5月上旬沿海主要港口外贸集装箱和货物吞吐量同比分别增1.7%和降3.6%，我国和美西港口集装箱港口外船舶规模基本持平本周较航运运价走势分化：干散货运价受海岬型带动大幅增长，油轮运费回落，集装箱运价小幅反弹国际集装箱运价短期预计企稳反弹：5月14日FBX指数环比上周反弹1.1%，中国到欧洲运费持平，美西航线运费先降后升，环比上周五反弹4.2%。

4月全球港口拥堵小幅增加，美西港口劳资谈判和航运公司减少运力布局对港口运营和运费走势带来一定不确定性，美国从亚洲进口向量保持增长，运价短期企稳，长期仍面临下行压力国际干散货运输运价指数本周快速上涨：周五BDI指数环比上周五升14%，收于3104点。

强预期支撑带动运价回升，大小船型租金倒挂扭转，海岬型船日租金回升至3.3万美元/天以上。

煤炭和粮食运费小幅上涨，镍矿进口运费基本持平。

从船舶航速和港口周转指标来看，印度进口煤炭需求和全球煤炭贸易流向重构支撑国际干散货航运市场，短期运价仍有一定上行空国际原油运价总体下行：BDTI指数环比上周末回落3.6%；成品油轮运费环比上涨2.7%。

长航线原油发运量整体仍有限，我国地炼厂开始进口部分俄罗斯原油。

下周预计原油油轮整体震荡偏弱，成品油轮运费短期依然上行综上，我们认为下周国际集装箱运费有望企稳，国际干散货航运市场运费仍有小幅震荡上升空间，而油轮运费短期偏弱运行。