光大证券-非银金融行业周报：险资投资规范性增强，稳增长政策刺激资本市场回暖-220515

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行情回顾：2022年5月9日-5月13日，上证综指上涨2.8%，深证成指上涨3.2%，非银金融指数上涨2.2%，其中保险指数上涨0.3%，券商指数上涨3.2%，多元金融指数上涨1.5%，恒生金融行业指数下跌1.4%。

2022年初至5月13日，上证综指累计下跌15.3%，深证成指累计下跌24.9%，非银金融指数累计下跌22.5%，落后上证综指7.2pct，领先深证成指2.4pct。

本周板块涨跌幅排名前五个股：国盛金控（17.56%）、渤海租赁（9.74%）、仁东控股（9.06%）、哈投股份（6.87%）、国海证券（6.44%）。

行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为9,175亿元。

截至2022年5月12日，融资融券余额15,270亿元，占A股流通市值比例为2.46%。

两融交易额占A股成交额比例为7.1%。

截至2022年5月13日，股票质押股数4,133亿股，占总股本比例5.11%；市场质押总金额31,238亿元，质押市值占比3.71%；股权融资募集资金35亿元，公司债发行规模158亿元。

行业主要新闻：①银保监会发布《保险资金委托投资管理办法》。

文件主要内容包括：一、明确委托投资适用主体和投资范围。

二、压实委托人责任。

三、强化受托人主动管理责任。

此外，《办法》明确了受托人受托管理保险资金，可以聘请符合条件的专业机构提供独立监督、信用评估、投资顾问等服务；增加保险公司与受托人及托管人建立信息共享和沟通机制等要求，及时解决委托资产管理与运用中的相关问题。

为进一步做好保险资金委托投资规范化管理，银保监会还将指导中国保险行业协会、中国保险资产管理业协会研究制定保险资金委托投资管理协议范本，更好指导行业实践。

②银保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》。

主要修订内容包括：一、拓宽可投资金融产品范围。

二、落实主体责任。

三、强化穿透监管要求。

四、规范投资单一资管产品行为。

五、完善投后管理要求。

《通知》的发布实施，有利于更好满足保险资产多元化配置需要，为资本市场提供长期稳定资金支持。

下一步，银保监会将持续完善监管政策体系，加大市场化改革力度，引导保险资金发挥长期投资优势，服务经济高质量发展。

下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。

证券：证监会提出要持续稳预期、稳市场主体、稳资金面、稳市场行为，巩固市场平稳运行的基础，助力上市公司渡过难关，支持中长期资金提高权益配置比例，有助于提振市场情绪，刺激资本市场回暖。

当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。

保险：银保监会修订发布关于险资投资的两项政策，将为资本市场和实体经济高质量发展提供更多长期优质资金支持，险企资金运用规范性进一步增强，期待资产端持续改善。

推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。