华西证券-海外策略周报：经济压力和地缘因素仍将加剧全球市场震荡-220514

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海外市场一周主要观点:受经济下行压力和地缘问题影响，本周全球市场仍出现大幅波动。

本周美股大盘延续下跌态势，纳指和标普500已经连续下跌6周，道指已经连续下跌7周。

本周美股科技成长股继续出现明显波动，本周标普500信息技术下跌3.5%；本周推特下跌超过18.23%，苹果和微软分别下跌6.47%和4.95%。

本周美股价值股调整进一步加剧；标普500房地产、标普500金融、标普500非必需消费、标普500工业和标普500公用事业本周分别下跌3.86%、3.58%、3.41%、2.61%和1.33%。

考虑到现阶段美股估值压力仍然未得到明显消化，美国经济从滞胀过渡至二次衰退的潜在压力仍然较大，叠加美联储货币政策已经出现了大幅收紧，预计未来一段时间美股大盘还将出现调整。

鉴于美股大盘还将延续震荡态势，反向ETF现阶段仍有一定的配置价值，如ProSharesShortRussell2000、ProSharesShortS&P500、ProSharesShortDow30等。

本周欧洲多数经济体的市场出现一定反弹，考虑到欧洲市场容易受到美股市场的联动影响，欧洲经济增速趋于进一步放缓，叠加欧洲央行流动性趋紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现波动，英国富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利富时MIB、瑞士SMI、西班牙IBEX35、葡萄牙PSI、爱尔兰综指、荷兰AEX、比利时BFX、卢森堡LUXX、丹麦OMX20、芬兰OMX全指、挪威OSEAX、瑞典OMX30、奥地利ATX、希腊ASE综指等仍将出现进一步回调。

另外，在发达市场中，日经225、澳洲标普200、新西兰标普50等未来一段时间仍将出现进一步调整。

从新兴市场来看，考虑到美联储流动性的收紧，预计多数新兴市场的股市未来一段时间仍会出现大幅震荡，如巴西IBOVESPA、墨西哥MXX，新加坡海峡指数、阿根廷MERVAL、印尼综指、韩国综合指数、印度SENSEX30、马尼拉综指、胡志明指数等新兴市场指数均将出现进一步调整，且不少海外新兴市场的股债汇市场三重压力将进一步加剧。

本周港股三大指数涨跌不一，周内波动仍然较大。

港股市场在经历了过去一年的主跌浪之后，受欧美等外围市场高波动的影响，预计要开启新一轮顺畅的右侧行情还需要一定时间。

考虑到现阶段的行业周期，恒生科技指数从寻底阶段到通往新一轮右侧过程中存在反复波动的可能性较大；另一方面，外部客观因素对于中概股的不确定性也将不定期地一定程度上联动影响恒生科技指数回暖过程中的顺畅程度。

鉴于现阶段港股指数中的行业权重占比情况，预计未来一段时间恒生科技指数的波动率仍然高于恒生指数和恒生中国企业指数。

鉴于估值优势和基本面存现较好韧性，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率偏小。

考虑到目前的基建周期和经济周期，预计建筑工程中期存在一定韧性；其中，国有大型基建相关企业波动率偏小，相关受益标的为中国交通建设、中国铁建等。

美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了2.41%、2.8%和2.14%。

港股市场一周表现：本周恒生指数和恒生中国企业指数出现小幅下跌，跌幅分别为0.52%、0.04%。

恒生香港中资企业指数上涨了0.22%，恒生科技指数上涨了0.07%%。

海外重要经济数据：2022年4月，美国CPI同比增速为8.3%，美国核心CPI同比增速为6.2%。

风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。